>> 廣發(fā)證券-海利得（002206）車用絲穩(wěn)步發(fā)展，簾子布漸入佳境-160823
| 上傳日期： |
2016/8/24 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
王劍雨，周航，郭敏 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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經(jīng)營分析：車用絲穩(wěn)步發(fā)展，簾子布業(yè)務(wù)漸入佳境
分業(yè)務(wù)看，公司滌綸工業(yè)長絲業(yè)務(wù)實現(xiàn)收入7 億元，同比增長9.3%，毛利率27%，較去年同期增長3 個百分點；燈箱廣告材料實現(xiàn)收入2 億元，收入和毛利率同比基本持平；裝飾材料實現(xiàn)收入1.1 億元，同比增長73%，盈利能力平穩(wěn)；簾子布業(yè)務(wù)受益于目標(biāo)客戶認(rèn)證進展順利，實現(xiàn)營業(yè)收入1.7 億元，同比增長74%，毛利率大幅提升9 個百分點至15%，公司期間費用率總體平穩(wěn)。
產(chǎn)能投放，戰(zhàn)略升級，進入發(fā)展新紀(jì)元
產(chǎn)能投放，進入業(yè)績收獲期。車用絲方面，報告期內(nèi)公司2 萬噸安全帶絲，2 萬噸安全氣囊絲陸續(xù)投產(chǎn)，正積極推動產(chǎn)品的認(rèn)證；簾子布方面，二期15000 噸及其配套高模低收縮絲項目投產(chǎn)，認(rèn)證進程符合預(yù)期，新增諾基亞、SOUCY、CGS SAVA PRINT、LNK 等輪胎的認(rèn)證，住友、米其林等逐步放量，為應(yīng)對2018 年的供貨局面，公司繼續(xù)新增建設(shè)30000 噸滌綸簾子布產(chǎn)能；塑膠材料方面，石塑地板首期200 萬平米完全釋放，將根據(jù)市場需求情況，繼續(xù)增加新產(chǎn)能的建設(shè)，進一步提升塑膠材料差異化比例，推動公司新一輪成長。
戰(zhàn)略升級，打破發(fā)展天花板。為了更好地規(guī)劃長遠(yuǎn)發(fā)展，公司在現(xiàn)有業(yè)務(wù)和產(chǎn)品基礎(chǔ)上進行戰(zhàn)略升級，未來將聚焦于汽車安全、廣告材料、新材料三個業(yè)務(wù)領(lǐng)域，進行主業(yè)產(chǎn)能擴張及上下游產(chǎn)業(yè)鏈整合。
盈利預(yù)測與投資建議
我們預(yù)計公司2016-2018 年每股收益分別為0.65 元、0.87 元、1.02 元，對應(yīng)目前股價PE 分別為26 倍、20 倍、17 倍，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示
1、新項目進度不達預(yù)期；2、滌綸工業(yè)絲價格下滑；3、新客戶認(rèn)證進度不達預(yù)期。
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