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    LKJ 產(chǎn)品業(yè)績(jī)穩(wěn)定，機(jī)務(wù)安防產(chǎn)品業(yè)績(jī)下滑。報(bào)告期內(nèi)LKJ 系統(tǒng)營(yíng)業(yè)收入2.39億元，同比下滑1%，毛利率63%，保持穩(wěn)定，考慮到LKJ2000 更新?lián)Q代周期已經(jīng)接近尾聲，LKJ2000 業(yè)績(jī)及毛利率變化情況符合預(yù)期；機(jī)務(wù)安防系統(tǒng)受鐵總規(guī)劃影響，上半年CMD 產(chǎn)品招投標(biāo)尚未開始，6A 車載音視頻終端經(jīng)過(guò)兩年的推廣，市場(chǎng)已經(jīng)趨于飽和，競(jìng)爭(zhēng)加劇，產(chǎn)品價(jià)格下滑，導(dǎo)致機(jī)務(wù)安全類產(chǎn)品營(yíng)收下滑32%，毛利率下滑5%。預(yù)計(jì)LKJ 系統(tǒng)下半年業(yè)績(jī)將保持穩(wěn)定，考慮到今年將有新造車下線，CMD 訂單會(huì)部分釋放，下半年預(yù)機(jī)務(wù)安全系統(tǒng)業(yè)績(jī)會(huì)有所回升。
    研發(fā)投入再創(chuàng)新高，募投項(xiàng)目推進(jìn)穩(wěn)健，公司前景向好。上半年公司在中高端技術(shù)人才引進(jìn)、新產(chǎn)品開發(fā)和技術(shù)創(chuàng)新等方面持續(xù)投入，達(dá)到6483 萬(wàn)元，占上半年總營(yíng)收的22%，研發(fā)投入再創(chuàng)新高。公司新型列控系統(tǒng)、LKJ 數(shù)據(jù)中心建設(shè)和機(jī)務(wù)安防信息化系統(tǒng)項(xiàng)目推進(jìn)穩(wěn)健。公司LKJ 新一代C1 系統(tǒng)在鐵路局的實(shí)驗(yàn)中進(jìn)展順利，并獲得國(guó)際最高級(jí)別SIL4 級(jí)安全認(rèn)證，預(yù)計(jì)今年能夠通過(guò)鐵總鑒定，明年推出。C1 系統(tǒng)推出后將提振公司業(yè)績(jī)。
    子公司股權(quán)激勵(lì)框架方案推出，激勵(lì)機(jī)制有望進(jìn)一步完善：公司擬對(duì)4 家子公司實(shí)施員工股權(quán)激勵(lì)，四家子公司為思維信息、思維鑫科、思維精工和思維研究院。根據(jù)方案，公司的全資子公司鄭州思科企業(yè)管理咨詢有限公司擬與以上4家子公司的激勵(lì)對(duì)象共同出資，設(shè)立4 家有限合伙企業(yè)作為對(duì)應(yīng)子公司激勵(lì)對(duì)象的持股平臺(tái)，持股平臺(tái)分別對(duì)相應(yīng)子公司增資，增資后各持股平臺(tái)分別持有對(duì)應(yīng)子公司25%的股權(quán)。思維信息、思維鑫科和思維精工出資額以其2016 年半年報(bào)凈資產(chǎn)為依據(jù)，研究院以其注冊(cè)資本為依據(jù)。子公司激勵(lì)完成后，公司有望在集團(tuán)層面進(jìn)一步完善其激勵(lì)機(jī)制。
    盈利預(yù)測(cè)與投資建議：考慮到上半年業(yè)績(jī)對(duì)全年的影響，適當(dāng)調(diào)低盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)2016-2018 年EPS 分別為1.54 元、2.06 元、2.72 元?？紤]到公司明年新一代列控系統(tǒng)推出后將提振公司業(yè)績(jī)，維持“增持”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：政策風(fēng)險(xiǎn)，LKJ 系統(tǒng)市場(chǎng)地位下降風(fēng)險(xiǎn)，技術(shù)創(chuàng)新、新產(chǎn)品開發(fā)的不確定性風(fēng)險(xiǎn)。