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報(bào)告期內(nèi)，公司營(yíng)收下滑幅度較大，其中民用電加熱器業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收3.29 億元，同比下滑25.37%，主要是由于空調(diào)電加熱器占比較高，而空調(diào)行業(yè)市場(chǎng)需求低迷，公司產(chǎn)品銷量及價(jià)格均有所下滑；工業(yè)電加熱器市場(chǎng)需求較為穩(wěn)定，實(shí)現(xiàn)營(yíng)收2,435 萬(wàn)元，同比微降1.92%；雖然小家電及新能源汽車用電加熱器銷售收入同比大幅提升，但由于基數(shù)較小，難以抵消民用電加熱器收入下滑影響。
    原材料價(jià)格下跌抵消售價(jià)下滑影響，預(yù)計(jì)毛利率將逐級(jí)回升。報(bào)告期內(nèi)，公司部分銷售產(chǎn)品價(jià)格有所下跌，但原材料價(jià)格下滑抵消了這部分產(chǎn)品下滑的影響，因此毛利率與去年同期基本持平，為22.24%。從長(zhǎng)期來(lái)看，空調(diào)市場(chǎng)接近飽和，空調(diào)電加熱器業(yè)務(wù)未來(lái)盈利大幅反轉(zhuǎn)的可能不大，但小家電及新能源汽車電加熱毛利率高，成長(zhǎng)空間大，隨其收入占比的穩(wěn)步提高，公司毛利率將逐級(jí)回升。
    積極開(kāi)辟新市場(chǎng)，新能源汽車電加熱器業(yè)務(wù)值得期待。空調(diào)市場(chǎng)已經(jīng)較為飽和，未來(lái)成長(zhǎng)空間相對(duì)較小，新能源汽車電加熱器是最值得期待業(yè)務(wù)，公司是國(guó)內(nèi)唯一能夠生產(chǎn)帶有集成控制電加熱系統(tǒng)產(chǎn)品的企業(yè)，并且是比亞迪、上汽、金龍等60 多家大型汽車廠商的一級(jí)供應(yīng)商。
    新能源汽車保有量非常低，行業(yè)成長(zhǎng)空間巨大而且已經(jīng)處于高速增長(zhǎng)期，看好公司新能源汽車電加熱器業(yè)務(wù)的前景。
    盈利預(yù)測(cè)及評(píng)級(jí)。預(yù)計(jì)2016-2018 年凈利潤(rùn)增速分別為24.98%，23.00%和15.00%，EPS 分別為0.09，0.12 和0.14 元，給予“增持”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：空調(diào)行業(yè)庫(kù)存壓力大；新能源汽車發(fā)展不及預(yù)期。