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預(yù)計(jì)2016-2018 年EPS 分別為0.07、0.07 和0.09 元/股，給予“強(qiáng)烈推薦-A”評(píng)級(jí)。
    營(yíng)業(yè)收入下降，煤價(jià)下跌導(dǎo)致利潤(rùn)空間大幅被壓縮。公司公告上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入75.8 億元，同比下降16.7%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)8492 萬(wàn)元，同比減少73.6%，實(shí)現(xiàn)基本每股收益0.04 元/股，同比降69.2%。營(yíng)收及凈利潤(rùn)大幅下降主要因行業(yè)供過(guò)于求，下游需求低迷導(dǎo)致煤價(jià)持續(xù)下跌，今年上半年煤價(jià)雖有所反彈，但仍遠(yuǎn)低于去年平均水平，盈利空間被大幅壓縮。
    噴吹煤銷量大幅萎縮，選末煤有所回升。公司在產(chǎn)礦井5 座：一礦、二礦、新景礦、平舒礦和開元礦，合計(jì)產(chǎn)能3020 萬(wàn)噸/年，276 重新核定后為2537萬(wàn)噸/年。上半年煤炭產(chǎn)量1252 萬(wàn)噸，同比減少5%，銷量3426 萬(wàn)噸，同比增加12%。其中塊煤、噴吹煤、選末煤和煤泥分別為223 萬(wàn)噸、150 萬(wàn)噸、2948 萬(wàn)噸和104 萬(wàn)噸。其中噴吹煤降42.6%，受下游鋼廠需求低迷影響嚴(yán)重；選末煤增19.2%，因下游電廠夏季回暖及積極備煤，銷售明顯回升。
    上半年煤炭綜合售價(jià)194 元/噸，尚能實(shí)現(xiàn)盈利。公司公告煤炭綜合售價(jià)194元/噸，下降27%，其中測(cè)算塊煤售價(jià)400 元/噸、噴吹煤357 元/噸、洗末煤175 元/噸、煤泥87 元/噸，分別同比下降32%、29%、20%和17%。測(cè)算綜合銷售成本157 元/噸，按銷量算噸煤凈利潤(rùn)9 元/噸。目前公司煤炭業(yè)務(wù)尚能實(shí)現(xiàn)盈利，下半年預(yù)期煤價(jià)持續(xù)上漲，盈利能力將明顯提升。
    盈利預(yù)測(cè)及評(píng)級(jí)：公司為無(wú)煙煤龍頭，在供給側(cè)改革去產(chǎn)能中業(yè)績(jī)彈性較大，上半年利潤(rùn)降幅明顯，但煤炭仍能維持盈利，預(yù)計(jì)隨著煤價(jià)持續(xù)回升，全年業(yè)績(jī)將有顯著改善。預(yù)計(jì)2016-2018 年EPS 分別為0.07、0.07 和0.09 元/股，給予“強(qiáng)烈推薦-A”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：煤價(jià)反彈低于預(yù)期。