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公司業(yè)績(jī)符合預(yù)期，未來(lái)衛(wèi)星導(dǎo)航資產(chǎn)有望接過(guò)成長(zhǎng)接力棒，帶動(dòng)公司向衛(wèi)星導(dǎo)航高端制造領(lǐng)域發(fā)展。結(jié)合公司主業(yè)回暖趨勢(shì)和北斗業(yè)務(wù)未來(lái)發(fā)展，上調(diào)公司2016-18 年預(yù)測(cè)EPS 分別為0.73/0.82/0.92 元。（原預(yù)測(cè)公司2016-17年的EPS分別為0.67/0.72元），鑒于公司新業(yè)務(wù)成長(zhǎng)空間廣，并參考服裝輔料行業(yè)公司估值，上調(diào)目標(biāo)價(jià)17.00 元，對(duì)應(yīng)2016 年24 倍PE，維持“增持”評(píng)級(jí)。
    主營(yíng)業(yè)務(wù)方面，毛利率上升帶動(dòng)盈利增長(zhǎng)。2016H1 報(bào)告期內(nèi)，公司完成營(yíng)業(yè)收入9.74 億元，同比增長(zhǎng)5.9pct；歸屬上市公司股東的凈利潤(rùn)1.34 億元，同比增長(zhǎng)18pct；報(bào)告期內(nèi)公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)主要系傳統(tǒng)主營(yíng)鈕扣業(yè)務(wù)（收入占比44.9pct）毛利率提升3.22pct 貢獻(xiàn)較高，其他各項(xiàng)業(yè)務(wù)毛利率也有小幅度提升。預(yù)計(jì)未來(lái)隨著公司精細(xì)化管理的推進(jìn)和海外業(yè)務(wù)的開(kāi)拓，毛利率仍有一定上升空間。傳統(tǒng)服裝輔料主業(yè)預(yù)計(jì)穩(wěn)健增長(zhǎng)。
    衛(wèi)星導(dǎo)航前景廣闊，北斗業(yè)務(wù)發(fā)展可期。公司于上半年完成發(fā)行股份及支付現(xiàn)金購(gòu)買(mǎi)中捷時(shí)代51%股權(quán)。中捷時(shí)代主營(yíng)業(yè)務(wù)為衛(wèi)星導(dǎo)航系統(tǒng)的研發(fā)生產(chǎn)和銷(xiāo)售，公司為國(guó)家二級(jí)保密單位，軍方訂單穩(wěn)定有保證，依據(jù)業(yè)績(jī)承諾，中捷時(shí)代16-17 年凈利潤(rùn)分別將達(dá)到3000、6000 萬(wàn)。2015 年北斗系統(tǒng)產(chǎn)業(yè)總產(chǎn)值達(dá)100 億美元左右，預(yù)計(jì)未來(lái)隨著國(guó)防市場(chǎng)批量應(yīng)用，產(chǎn)業(yè)將迎來(lái)高速發(fā)展，公司有望持續(xù)受益。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：軍工資產(chǎn)無(wú)法完成業(yè)績(jī)承諾、服裝輔料主業(yè)滯銷(xiāo)等