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其中，單二季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2.08 億元，同比下降36%，實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司所有者凈利潤(rùn)2976 萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)8%。好于我們預(yù)期。
    投資建議及盈利預(yù)測(cè)。我們維持對(duì)公司的盈利預(yù)測(cè)，2016-2018 年的EPS 為0.52、0.56、0.6元/股，增速8%、9%、6%，對(duì)應(yīng)PE 為23、21、20 倍，維持增持評(píng)級(jí)。我們看好公司在植物蛋白飲料行業(yè)龍頭企業(yè)的地位，我們認(rèn)為公司本次新品包裝讓人眼前一亮，強(qiáng)化了年輕消費(fèi)群體對(duì)露露杏仁露的認(rèn)知，并且形式高調(diào)積極，地點(diǎn)選取顯示公司擁抱時(shí)尚、積極尋求改變的態(tài)度，公司目前估值便宜，安全邊際高，我們看好未來(lái)新品包裝帶來(lái)的增量，以及公司換屆、機(jī)制完善后，有望將更好鞏固植物蛋白飲料行業(yè)地位，公司將更好的鞏固植物蛋白飲料龍頭地位，并向軟飲料第一梯隊(duì)進(jìn)軍。
    受制于行業(yè)增速下滑以及高基數(shù)單二季度收入下滑。公司2016Q2 營(yíng)收下滑36%，一方面根據(jù)我們的草根調(diào)研情況，行業(yè)2016Q2 整體收入下滑，另外一方面，公司去年同期高基數(shù)，雙重因素疊加導(dǎo)致公司營(yíng)收下滑。2016Q2 收入下滑，銷(xiāo)售費(fèi)用減少5200 萬(wàn)，銷(xiāo)售費(fèi)用率11%，比去年同期下降12%，凈利潤(rùn)同比上升8%，凈利潤(rùn)率14%，比上年同期增加6%。由于2017年春節(jié)提前，四季度是傳統(tǒng)的銷(xiāo)售旺季，我們預(yù)計(jì)下半年收入趨勢(shì)將有所好轉(zhuǎn)。
    新包裝產(chǎn)品展現(xiàn)公司積極改變。 2016 年6 月6 日，露露股份在751D·PARK 北京時(shí)尚設(shè)計(jì)廣場(chǎng)第一車(chē)間里，拉開(kāi)了一場(chǎng)以“做更好的自己”為主題的“演講會(huì)”。并于6 月16 日在露露天貓旗艦店售賣(mài)杏仁露甄選型，并于近日在京東售賣(mài)小露露。公司選用在線上銷(xiāo)售新包裝產(chǎn)品，一方面顯示了公司積極改變自己、年輕化，另外一方面又可以以最低的成本測(cè)試市場(chǎng)對(duì)新包裝產(chǎn)品的反應(yīng)。我們預(yù)計(jì)經(jīng)過(guò)幾個(gè)月的網(wǎng)上銷(xiāo)售測(cè)試，結(jié)果達(dá)到公司的目標(biāo)，公司會(huì)將新包裝產(chǎn)品由線上銷(xiāo)售推廣到線下銷(xiāo)售。我們認(rèn)為新包裝產(chǎn)品定位“做更好的自己”，品質(zhì)和價(jià)格也一定要與定位相匹配，新產(chǎn)品價(jià)格6 元/聽(tīng)，是原來(lái)產(chǎn)品銷(xiāo)售價(jià)格近2 倍，所以未來(lái)隨著銷(xiāo)量提升，公司的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級(jí)，公司也將迎來(lái)收入的再起航。
    催化劑。南方露露問(wèn)題解決、露露甄選系列產(chǎn)品銷(xiāo)售超預(yù)期、激勵(lì)改善。
    風(fēng)險(xiǎn)提示。杏仁、馬口鐵、鋁等原材料漲價(jià)、煤改氣成本增加。