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    主要觀點(diǎn)
    1. 主營業(yè)務(wù)穩(wěn)定增長，并表集銀科技業(yè)績顯著增厚
    公司營業(yè)收入增加主要來自原有產(chǎn)品銷售的增加和新產(chǎn)品銷售增加所致。公司原有的PCB 精密加工檢測設(shè)備和PCB 精密加工輔助材料本期銷售收入分別增長21.04%和11.81%，本期新產(chǎn)品液晶模組及自動化檢測設(shè)備收入（該產(chǎn)品為2015 年收購集銀科技而今年并表所致）達(dá)3867.47 萬元，占本期營業(yè)收入的16.66%，且毛利率達(dá)到51.03%。
    公司本期管理費(fèi)用率達(dá)到22.09%，相比去年同期增加5.35 個(gè)百分點(diǎn)，主要由于本報(bào)告期分?jǐn)偣蓹?quán)激勵費(fèi)用以及研發(fā)費(fèi)用投入增加所致。財(cái)務(wù)費(fèi)用增加1.09 個(gè)百分點(diǎn)，主要由于本期借款利息支出增加所致?？傮w來看公司經(jīng)營情況基本平穩(wěn)，無重大變化。
    2. 公司外延并購進(jìn)展順利，專注高端制造型企業(yè)
    公司近年來外延并購動作頻繁，主要在高端制造領(lǐng)域進(jìn)行布局。2015及2016 年間分別并購集銀科技（LCD/LCM）、鵬煜威(焊接自動化與智能物流設(shè)備)、炫碩光電(LED)、拓聯(lián)電子（鋰電池原材料）等公司。公司的并購目標(biāo)均有規(guī)模較小而技術(shù)優(yōu)勢突出的特點(diǎn)，未來看好并購標(biāo)的通過上市公司平臺做大做強(qiáng)。
    2016 年公司并購標(biāo)的企業(yè)集銀科技、鵬煜威、拓練電子、炫碩光電承諾凈利潤分別為4680 萬元、2500 萬元、1000 萬元、3600 萬元。
    2015 年除炫碩光電（承諾利潤從2016 開始）公司并購標(biāo)的凈利潤均超出承諾利潤，未來公司業(yè)績增厚趨勢明顯。
    3. 并購將使公司在鋰電池自動化設(shè)備產(chǎn)生明顯的協(xié)同效應(yīng)鋰電池設(shè)備檢測收入屬于公司自有業(yè)務(wù)，客戶以ATL 為主，實(shí)現(xiàn)對國外品牌的進(jìn)口替代。收購?fù)芈?lián)電子（主要客戶為ATL 和比亞迪等知名電池企業(yè)）布局極耳材料，將使鋰電池檢測設(shè)備與鋰電池產(chǎn)生明顯的協(xié)同效應(yīng)，也為公司在鋰電池自動化設(shè)備領(lǐng)域打開了巨大的成長空間。
    4.投資建議：
    預(yù)計(jì)公司16-18 年凈利潤0.89 億、1.29 億、1.49 億，對應(yīng)EPS 為0.46 元、0.66 元、0.77 元（未考慮本次發(fā)行攤薄），PE 為92X、64X、55X。
    5.風(fēng)險(xiǎn)提示：
    并購標(biāo)的整合不及預(yù)期，新業(yè)務(wù)拓展不及預(yù)期。