久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

    簡評
    單二季度大幅下滑主要受高基數(shù)、承受其他飲料細(xì)分品類競爭壓力所致
    二季度本身整個(gè)植物蛋白飲料銷售淡季，加之公司去年基數(shù)較高，今年春節(jié)靠前、春節(jié)的缺貨在節(jié)后做了補(bǔ)充后，公司采取順勢消化渠道庫存的做法，導(dǎo)致今年單二季度下滑幅度較大。預(yù)計(jì)三四季度報(bào)表的變化將較能正常體現(xiàn)終端動(dòng)銷。此外從達(dá)利植物蛋白飲料品類下滑18.9%、其他品類的飲料表現(xiàn)均好于其來看，整個(gè)細(xì)分行業(yè)也承受著來自其他飲料細(xì)分領(lǐng)域的競爭壓力。
    繼續(xù)受益成本端下降，毛利率上升，廣告投放仍謹(jǐn)慎公司毛利率上升2.7 個(gè)百分點(diǎn)，主要源于成本端下降，杏仁、核桃仁、鐵罐采購價(jià)格同比分別下降7%、25%、8%，廣告費(fèi)用同比下降帶動(dòng)整體期間費(fèi)用率略降0.6 個(gè)百分點(diǎn)，一方面是為了平滑報(bào)表所做的費(fèi)用控制，另一方面也是在尋找像去年投放羋月傳（兩個(gè)衛(wèi)視、線上樂視）比較有效的方式。凈利潤率同比略增至18.95%。
    盈利預(yù)測與估值
    公司相比以往今年采取了更加積極的方式在產(chǎn)品創(chuàng)新、品類拓展上，6 月線上新品升級，包括包裝顏值提升，推出蛋白質(zhì)含量雙倍的質(zhì)優(yōu)產(chǎn)品，針對兒童的小露露，天貓、京東等一線電商合作推廣，7 月入股新西蘭知名奶粉品牌斐嬰寶，學(xué)習(xí)新品類運(yùn)作經(jīng)驗(yàn)。
    而今年也是換屆年，最遲在9 月完成，我們預(yù)計(jì)將會(huì)有更加年輕的血液注入到管理團(tuán)隊(duì)。總經(jīng)理李總自上臺(tái)以來就推進(jìn)銷售團(tuán)隊(duì)等激勵(lì)政策，有變化但程度緩慢，估計(jì)換屆后推進(jìn)將更加順暢，長期來看管理團(tuán)隊(duì)的激勵(lì)計(jì)劃也值得期待。我們略調(diào)低今年收入預(yù)測，維持業(yè)績預(yù)測不變，16～17 年EPS 為0.52、0.57 元/股，給予16 年30xPE ，“增持”評級，目標(biāo)價(jià)15.6 元。