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公司手游業(yè)務(wù)發(fā)展迅速，收入達(dá)到8.05億元，同比增長達(dá)到237.84%，占總收入的比重達(dá)84.29%，可以說手游業(yè)務(wù)為公司的快速發(fā)展奠定了基礎(chǔ)。公司的期間費(fèi)用率同比也有一定的下降，減少4.27 個(gè)百分點(diǎn)，增強(qiáng)了公司的盈利能力。
    手游業(yè)務(wù)發(fā)展勢頭良好：報(bào)告期內(nèi)，公司明星產(chǎn)品《拳皇98終極之戰(zhàn)OL》表現(xiàn)優(yōu)秀，月均流水接近2 億元，為公司帶來收入達(dá)4.77 億元，占了公司總收入的50%，此外子公司天馬時(shí)空的拳頭產(chǎn)品《全民奇跡》也取得了不錯的成績。未來公司計(jì)劃上線的《魔法門之英雄無敵》、《街頭籃球》、《仙劍奇?zhèn)b傳》、《刺客信條》等產(chǎn)品皆是強(qiáng)IP 的改編作品，預(yù)計(jì)將取得較好的市場表現(xiàn)。加上投資WEBZEN 或?qū)@得《奇跡MU》等熱門IP 的改編權(quán)。公司手游業(yè)務(wù)有望保持快速增長的勢頭。
    持續(xù)布局VR：報(bào)告期內(nèi)，公司參股投資了北京樂客靈境，北京橙子維阿，幸?；拥榷嗉襐R 領(lǐng)域公司，公司的參股公司上海星游紀(jì)信息技術(shù)有限公司與索尼互動娛樂達(dá)成深度合作，開啟PS 及PSVR 的體驗(yàn)項(xiàng)目。目前各大VR 硬件廠商的競爭格局已基本顯現(xiàn)，未來VR 內(nèi)容資源將是決定行業(yè)發(fā)展的關(guān)鍵。公司將通過線下體驗(yàn)平臺與PS VR 平臺試驗(yàn)自身產(chǎn)品，不斷完善研發(fā)運(yùn)營實(shí)力，在VR 時(shí)代來臨之際取得優(yōu)勢。
    盈利預(yù)測：我們預(yù)測公司2016-2018 年EPS 分別為0.33 元、0.44 元和0.58 元，按照其2016 年8 月24 日收盤價(jià)10.39 元進(jìn)行計(jì)算，對應(yīng)2016-2018 年動態(tài)PE 分別為31.76 倍、23.46倍和18.02 倍，具備一定估值優(yōu)勢，公司手游業(yè)務(wù)快速發(fā)展，加上公司布局的VR 產(chǎn)業(yè)，公司有望在未來保持業(yè)績持續(xù)增長，給予“推薦”評級。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：手游業(yè)務(wù)收入不及預(yù)期；游戲推廣不及預(yù)期。