>> 安信證券-普萊柯(603566)切入口蹄疫疫苗市場，發(fā)展?jié)摿薮螅?160824
| 上傳日期： |
2016/8/24 |
大小： |
316KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
吳立，李佳豐 |
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當前口蹄疫疫苗采購有政府采購和市場采購兩條渠道，市場苗滲透率不超過10%，據農業(yè)部公告，17 年起將實施口蹄疫直補政策，市場苗價格遠高于政府采購苗（10 倍左右，草根調研），口蹄疫疫苗市場容量有望迅速擴大?？谔阋咭呙绮少徥袌龌谴髣菟叄瑩覀儨y算，口蹄疫市場苗市場規(guī)模約40 億，較當前市場仍有4 倍發(fā)展空間。
口蹄疫疫苗生產資質嚴格管控，當前僅有金宇保靈、中牧、天康生物、中農威特、必威安泰、上海申聯、海利生物（新增）7 家，競爭格局較好。據農業(yè)部最新公告，未來口蹄疫生產資質只有免疫綜合效果明顯優(yōu)于現有強制免疫疫苗的才會增加，預計口蹄疫疫苗市場長期競爭格局較好。
2、普萊柯切入口蹄疫疫苗，發(fā)展?jié)摿薮?！公司公告，與金宇保靈簽訂《重組口蹄疫亞單位基因工程疫苗（大腸桿菌源）系列產品研發(fā)技術開發(fā)（合作）合同》， 基于大腸桿菌表達系統的病毒樣顆粒疫苗（系新一代口蹄疫亞單位基因工程疫苗）具有穩(wěn)定性強、副反應小、免疫持續(xù)期長等方面的優(yōu)點，是未來口蹄疫疫苗發(fā)展趨勢。金宇是國內口蹄疫疫苗龍頭企業(yè)，公司是國內動物疫苗基因工程苗領先企業(yè)，此次強強聯合，切入口蹄疫疫苗市場，有望加速推進口蹄疫基因工程苗發(fā)展，發(fā)展?jié)摿薮?！本次合作任務分工：技術研發(fā)整體由普萊柯進行，包括總體方案制定、菌種構建、臨床研究、新獸藥申報等，金宇承擔提供實驗室、協助實驗制品生產等。
普萊柯權利：新獸藥證書的知識產權和任何形式的后續(xù)研發(fā)權均100%歸普萊柯所有；有權將其享有的生產權及銷售權與一家有生產資質的第三方合作進行生產和銷售；每取得一個新獸藥證書，金宇保靈按每個上市產品銷售額的百分比提成給普萊柯(銷售額5億部分，3%；滿10 年終止)。
2、新品儲備陸續(xù)上市，技術創(chuàng)新引領市場。公司擁有畜禽39 個生物制品類產品和10 類化學藥品359 個產品，基本能夠滿足下游客戶需求，其中，公司開發(fā)并填補國內、國際空白的豬圓環(huán)病毒2 型滅活疫苗、禽流感（H9）三聯、四聯滅活疫苗，以及公司開發(fā)的高致病藍耳病疫苗等產品市場占有率居行業(yè)前列。同時公司還擁有一批產品即將完成臨床試驗或已進入新獸藥注冊階段。報告期內，公司國內首創(chuàng)的雞新支流（Re-9）基因工程三聯滅活苗正式上市，再次引領技術變革！帶動上半年禽用疫苗收入增長46%。同時預計偽狂等產品也將陸續(xù)上市，將為公司發(fā)展奠定長期增長基礎！3、探索動物獨立診斷實驗室，布局動保新興細分行業(yè)。此前公司公告，擬與達安基因等聯合發(fā)起設立北京中科基因技術有限公司，布局獨立診斷實驗室。獨立診斷實驗室是國內動保新興細分市場，主要業(yè)務為養(yǎng)殖企業(yè)提供疫病診斷、基因測序、免疫效果評價服務；為畜禽疫病及寵物診療機構、大學及科研機構、政府、獸藥疫苗飼料企業(yè)提供臨床檢驗、臨床試驗、售后服務外包等第三方服務。隨著動保水平提高、寵物醫(yī)院發(fā)展成熟，獨立實驗室服務需求將逐漸加大。
■投資建議：我們預計公司2015 年-2017 年凈利潤分別為1.8/2.5/3.3億，復合增速約30%；維持買入-A 的投資評級，6 個月目標價30 元。
■風險提示：銷量不達預期；
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