>> 海通證券-英洛華(000795)積極完善產(chǎn)業(yè)鏈,上半年利潤大幅增長-160825
| 上傳日期： |
2016/8/26 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
田源，施毅，劉博 |
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公司主營業(yè)務(wù)為稀土永磁材料與制品、電機(jī)系列、物流與消防智能裝備。報告期內(nèi)，國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)仍處于復(fù)雜多變的態(tài)勢，釹鐵硼磁性材料市場競爭激烈，公司積極推行成本控制管理，加大高性能產(chǎn)品的研發(fā)力度，進(jìn)一步調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，整體毛利率有所提高；電機(jī)系列保持上升勢頭，繼續(xù)加大研發(fā)力度，積極開拓新型高端產(chǎn)品市場，毛利率有所上升，凈利潤同比增加。
銷售、管理費用增加，財務(wù)費用大幅減少。銷售費用2811.98 萬元，同比增加34.76%，主要原因系公司本期支付的運費、業(yè)務(wù)費、差旅費增加所致；管理費用9368.41 萬元，同比增加10.26%；財務(wù)費用為334.25 萬元，同比減少65.68%，主要原因系公司本期支付的銀行借款利息較上年同期減少、匯兌收益較上年同期增加所致。
積極并購?fù)晟乒井a(chǎn)業(yè)鏈。上半年公司發(fā)行股份募集資金不超過6.13 億元，收購贛州東磁以及橫店進(jìn)出口釹鐵硼業(yè)務(wù)相關(guān)資產(chǎn)100%股權(quán)，并募集不超過6.13億元的配套資金。本次交易完成后，公司將進(jìn)一步完善現(xiàn)有產(chǎn)業(yè)鏈，推動高性能釹鐵硼永磁材料業(yè)務(wù)以及公司裝備制造業(yè)務(wù)的發(fā)展，充分發(fā)揮規(guī)模效應(yīng)、進(jìn)一步降低生產(chǎn)成本、增強(qiáng)上市公司主營業(yè)務(wù)的競爭力、提高上市公司的盈利能力。
通過資產(chǎn)重組打造“部件+裝備+工程”的新產(chǎn)業(yè)生態(tài)。公司通過一系列收購和重組，強(qiáng)調(diào)業(yè)務(wù)協(xié)同目前已形成稀土磁材，電機(jī)電控，智能物流裝備的產(chǎn)品系列。
公司將著力打造“控制技術(shù)+電機(jī)”的精密制造產(chǎn)業(yè)平臺，通過系統(tǒng)集成，建設(shè)“部件+裝備+工程”的產(chǎn)業(yè)生態(tài)，大力發(fā)展新能源汽車驅(qū)動系統(tǒng)、醫(yī)療康復(fù)電動輪椅、消防機(jī)器人及消防模擬訓(xùn)練系統(tǒng)和智能工廠系統(tǒng)等業(yè)務(wù)領(lǐng)域。
維持“買入”的投資評級。結(jié)合公司項目投產(chǎn)進(jìn)展，我們預(yù)計公司2016-2018 年EPS 分別為0.15 元、0.23 元和0.26 元，給予2016 年66 倍PE，對應(yīng)目標(biāo)價9.74 元，維持“買入”評級。
不確定性：價格波動風(fēng)險；政策風(fēng)險；匯率風(fēng)險；募投項目達(dá)產(chǎn)風(fēng)險。
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