>> 西南證券-創(chuàng)意信息（300366）業(yè)績季節(jié)性特征體現(xiàn)，流量經(jīng)營成未來看點-160826
| 上傳日期： |
2016/8/26 |
大?。?/td>
| 803KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
|
| 評級： |
增持 |
作者： |
熊莉 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
報告期內(nèi)公司營收大幅增長主要由于并入了格蒂電力的收入，凈利潤明顯下滑的原因在于兩點：1）格蒂電力業(yè)績存在明顯季度性特征，收入確認與利潤實現(xiàn)集中在下半年尤其是第四季度，報告期內(nèi)格蒂電力虧損情況較上年同期有所好轉(zhuǎn)；2）報告期內(nèi)公司計提了大量無形資產(chǎn)攤銷，導(dǎo)致管理費用同比上升160.5%。若不考慮兩方面不利因素的影響，公司內(nèi)生業(yè)績較上年同期有小幅增長。我們認為公司半年報業(yè)績的下滑在預(yù)期之內(nèi)，2016 年全年業(yè)績?nèi)詫⒂锌捎^增長。
前瞻布局流量經(jīng)營業(yè)務(wù)，有望引爆公司業(yè)績。創(chuàng)意信息從2015 年開始重點布局個性化流量經(jīng)營項目，打造基于云端數(shù)據(jù)分析的流量消費服務(wù)系統(tǒng)，與運營商一起共同挖掘用戶的增量流量消費，是通信運營商按時間周期或按次計費固定模式的重要補充。前期階段公司以與中興通訊合作改造通信運營商的boss 系統(tǒng)為主，協(xié)助通信運營商開展流量經(jīng)營業(yè)務(wù)并從中獲得收入分成；未來公司計劃建立流量交易平臺，實現(xiàn)流量的跨運營商交易，既可以顯著擴大業(yè)務(wù)規(guī)模，平臺同時可以帶來大量移動數(shù)據(jù)的沉淀，公司可進一步挖掘數(shù)據(jù)背后的價值。公司在山西、寧夏、吉林與天津成立了流量經(jīng)營業(yè)務(wù)的試點，目前來看試點運作情況良好，短期內(nèi)有望形成成熟的商業(yè)模式向其他地區(qū)復(fù)制推廣。
外延增厚業(yè)績，邦訊信息發(fā)展值得期待。外延并購產(chǎn)業(yè)鏈上下游的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)、加強主業(yè)協(xié)同是公司的戰(zhàn)略主線之一。報告期內(nèi)公司并購邦訊信息并進行配套融資的事項已獲得證監(jiān)會審核通過，公司的業(yè)務(wù)陣營將再添一員猛將。邦訊信息主要業(yè)務(wù)為向鐵塔公司提供基站的動環(huán)監(jiān)控業(yè)務(wù)。目前鐵塔公司在大力推動基站的建設(shè)進度，預(yù)計到2020 年，規(guī)劃改建與新建基站數(shù)量將達到1000 萬座，行業(yè)空間巨大。邦訊信息在基站監(jiān)測系統(tǒng)市場占有率超過15%，從已有訂單情況來看，預(yù)計將輕松完成對賭業(yè)績。另一方面，動環(huán)監(jiān)控業(yè)務(wù)可為公司帶來基站的數(shù)據(jù)流量，未來公司可以基于所獲得數(shù)據(jù)為鐵塔公司提供增值服務(wù)，發(fā)掘更為廣闊的市場需求。
業(yè)績預(yù)測與估值：預(yù)計公司2016-2018 年EPS 分別為0.85 元、1.03 元、1.22元，對應(yīng)PE 分別為39 倍、32 倍、27 倍。給予公司2016 年55 倍PE，對應(yīng)目標(biāo)價46 元，維持“增持”評級。
風(fēng)險提示：新業(yè)務(wù)拓展或不及預(yù)期的風(fēng)險；電信信息服務(wù)業(yè)務(wù)利潤率大幅降低的風(fēng)險；并購企業(yè)業(yè)績實現(xiàn)或不及承諾的風(fēng)險。
|
|
