>> 廣發(fā)證券-中直股份（600038）中報業(yè)績平穩(wěn)，全年仍有望保持快速增長-160826
| 上傳日期： |
2016/8/26 |
大小： |
610KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
胡正洋，真怡，趙炳楠 |
| 下載權限： |
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公司上半年航空產(chǎn)品交付穩(wěn)定，但受產(chǎn)品收入結構變化影響，航空產(chǎn)品毛利率較去年同期下降5.9%，導致毛利較去年同期下滑3.2 億元；但由于管理費用及財務費用率同比下降2.2 億以及資產(chǎn)減值損失下降1 億元，公司上半年利潤總額基本持平。
軍用直升機需求量大。目前陸軍的戰(zhàn)略要求為機動作戰(zhàn)、立體攻防，未來將提高立體作戰(zhàn)、全域作戰(zhàn)、多能作戰(zhàn)等。以軍用直升機為主的陸軍航空兵將成為陸軍建設的重心。軍用直升機需求持續(xù)增長，直升機迎來高速增長期。
通航政策放開將帶動民用直升機快速發(fā)展。2016 年5 月，國務院印發(fā)《關于促進通用航空業(yè)發(fā)展的指導意見》，對進一步促進通用航空業(yè)發(fā)展作出部署。《意見》提出，2020 年我國通用航空器數(shù)量將由目前的1874 架提高到5000 架。公司作為國內(nèi)直升機龍頭，將充分受益于市場的高增速。
集團直升機總裝資產(chǎn)有望進一步注入。目前公司已經(jīng)擁有直升機板塊中民用直升機整機、零部件以及軍用直升機零部件生產(chǎn)業(yè)務。在軍工集團證券化率不斷提升的大背景下，軍用直升機整機業(yè)務有望進一步注入公司。
盈利預測及投資建議。我們維持公司2016-18 年EPS 為0.97/1.16/1.33 元?？紤]到軍用直升機市場的快速增長帶動公司業(yè)績持續(xù)增長，以及直升機資產(chǎn)進一步注入的預期，維持公司“買入”評級。
風險提示。軍用直升機訂單增速低于預期，資產(chǎn)注入進度存在不確定性。
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