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    重組注入優(yōu)質(zhì)鋅、銀資源，實現(xiàn)外延式增長
    公司非公開發(fā)行1.25億股股票收購光大礦業(yè)和赤峰金都100%股權(quán)，同時向盛達集團非公開發(fā)行募集配套資金12.18億元，部分用于增資新收購礦山。重組完成后，公司新增權(quán)益鉛、鋅、銀金屬量分別為24.09萬噸、35.46萬噸和1844噸，平均品位約為1.7%、2.4%和85克/噸，較此前權(quán)益儲量分別增長107%、71%和82%，公司采選能力將由現(xiàn)有的90萬噸增加至189萬噸。 按照公司承若17-19年注入礦山利潤為1.6和2.1億元。
    對公司業(yè)績提升提供保障。
    原有礦山稟賦優(yōu)勢助力業(yè)績騰飛
    公司目前在產(chǎn)的拜仁達壩銀多金屬礦，是典型的大中型鉛鋅銀富礦，鉛鋅銀的品位高達2.62%、4.86%和252.83克/噸，其毛利率維持在80%左右。
    受全球供需影響，鋅銀上漲潛力大
    鋅價自年初上漲42.3%，全球鋅礦減產(chǎn)影響全球供給12%左右，鋅消費好于預期，我們認為上行將繼續(xù)。同時，白銀供需缺口持續(xù)增加，銀價有望繼續(xù)上行。公司作為優(yōu)質(zhì)鋅銀礦企業(yè)，業(yè)績有望大幅提升。
    給予“買入”評級：在鋅價穩(wěn)步上升情況下，預計公司2016-2018年EPS分別為0.48、0.68、0.85，PE為40.39、28.60、22.99。給予“買入”評級。
    風險提示：全球經(jīng)濟景氣程度及中國經(jīng)濟形勢變化。