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2016 年上半年，公司科目一、科目二產(chǎn)品基本穩(wěn)定，科目三業(yè)務(wù)收入同比增長21.65%是公司營收增長的主要推動力。值得注意的是，除傳統(tǒng)科一、科二、科三業(yè)務(wù)穩(wěn)定增長外，公司城市智能交通產(chǎn)品與駕駛模擬器同比增幅較大，分別同比增長60.60%和225.29%，顯示出公司前期業(yè)務(wù)拓展取得一定成效。
    毛利率小幅下滑，期間費(fèi)用率小幅提升。2016 年上半年，公司綜合毛利率為64.35%，同比下降2.01 個(gè)百分點(diǎn)，毛利率在正常區(qū)間范圍內(nèi)波動；期間費(fèi)用率為16.13%，同比增加1.46 個(gè)百分點(diǎn)，其中銷售費(fèi)用同比下降1.08 個(gè)百分點(diǎn)，管理費(fèi)用同比增加2.80 個(gè)百分點(diǎn)，財(cái)務(wù)費(fèi)用下降2.80 個(gè)百分點(diǎn)，管理費(fèi)用增加主要系研發(fā)投入增加、職工薪酬增加及咨詢服務(wù)費(fèi)增加所致。
    加大研發(fā)投入，探索“AI+駕考”。2016 年上半年，公司研發(fā)投入為1719 萬元，同比增長59.51%。公司積極探索新技術(shù)、新模式與駕考結(jié)合：1）公司積極開展人工智能駕考新技術(shù)研究，基于機(jī)器視覺的駕駛?cè)俗⒁饬Ψ峙渥R別、基于機(jī)器視覺的道路環(huán)境目標(biāo)識別、基于激光雷達(dá)的目標(biāo)探測技術(shù)等，通過創(chuàng)新性研究取得了階段性成果，為行業(yè)新一輪發(fā)展奠定了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)；2）公司致力于“多倫學(xué)車”云平臺研發(fā)與投入，創(chuàng)新“智慧駕培+互聯(lián)網(wǎng)”服務(wù)模式，就目前的試點(diǎn)情況看，公司多倫學(xué)車平臺取得了良好的口碑，B 端客戶對新模式的接受度提升。此外，公司還依托傳統(tǒng)業(yè)務(wù)已遍布全國30 個(gè)省、直轄市、自治區(qū)400 多個(gè)城市的先發(fā)優(yōu)勢，積極延伸產(chǎn)業(yè)鏈，大力推廣最新推出的“機(jī)動車駕駛?cè)思寄芸荚嚲C合管理平臺”、“交通安全教育基地”等產(chǎn)品，加快產(chǎn)品迭代速度，放大存量市場，進(jìn)一步提高市場占有率。
    盈利預(yù)測與投資建議
    我們認(rèn)為，公司是駕考信息化行業(yè)龍頭，未來多倫學(xué)車O2O 平臺將顛覆傳統(tǒng)駕培模式，為公司貢獻(xiàn)業(yè)績彈性，我們看好公司未來的發(fā)展，預(yù)計(jì)公司2016-2018 年EPS 分別為1.74 元/股、2.10 元/股和2.53 元/股，維持“增持”評級。
    風(fēng)險(xiǎn)提示
    行業(yè)政策變化及宏觀經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)；科二業(yè)務(wù)同比嚴(yán)重下滑；科三業(yè)務(wù)增速低于預(yù)期；多倫學(xué)車平臺推廣進(jìn)度不達(dá)預(yù)期。