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公司2016年上半年?duì)I收6.30億元，其中Q2實(shí)現(xiàn)營收3.40億元，環(huán)比Q1提升17.24%，營收穩(wěn)步漸漲。2016年上半年公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利0.68億元，較去年同期上漲3.94%，其中Q2實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤0.49億元，同比提升63.33%，環(huán)比Q1歸母凈利潤0.19億元大幅增長，公司二季度盈利能力較一季度顯著提升。
    食品添加劑貢獻(xiàn)過半營收。2016年上半年公司管理費(fèi)用、財(cái)務(wù)費(fèi)用雙雙同比下降，一定程度上支撐了上半年凈利潤走高。主營產(chǎn)品系列之一食品添加劑也是公司盈利主要來源，上半年實(shí)現(xiàn)收入3.22億元，同比增加0.19億元、增長6.42%，在主營收入中占比超過50%；實(shí)現(xiàn)毛利潤0.74億元，毛利率22.90%，同比增加11.63個(gè)百分點(diǎn)，是公司毛利率最高的業(yè)務(wù)。未來，山梨酸鉀的供應(yīng)依舊緊張，下半年公司相關(guān)業(yè)務(wù)或仍存增長空間。
    G20在即，行業(yè)供給受限，公司受益。2016年4月，雙乙甲（乙）酯龍頭企業(yè)中天成化因環(huán)保問題停產(chǎn)；2016年7月，山梨酸鉀、雙乙甲（乙）酯龍頭王龍集團(tuán)因氣體泄漏事件停產(chǎn)整改；加之，G20峰會期間相關(guān)化工企業(yè)將相繼停產(chǎn)，屆時(shí)行業(yè)供給或?qū)⑦M(jìn)一步收縮。伴隨著下游需求的逐步提升，我們預(yù)計(jì)雙乙甲（乙）酯和山梨酸鉀供需緊張局面或?qū)⒊掷m(xù)維持，產(chǎn)品價(jià)格上漲有望持續(xù)。受益于本次行業(yè)供給收縮，公司相關(guān)產(chǎn)品的毛利率或?qū)⒎€(wěn)步提升，贏利空間或?qū)⑦M(jìn)一步打開。
    募投項(xiàng)目產(chǎn)能放量。公司目前擁有山梨酸鉀產(chǎn)能2.7萬噸，雙乙烯酮產(chǎn)能3萬噸和雙乙甲（乙）酯產(chǎn)能2萬噸；同時(shí)公司募投的1.1萬噸山梨酸鉀項(xiàng)目有望建成并逐步釋放產(chǎn)能?？紤]到行業(yè)供需偏緊，產(chǎn)品價(jià)格有望進(jìn)一步提升，公司或?qū)⒂瓉砩嚼嫠徕浟績r(jià)齊升，業(yè)績進(jìn)一步向好。
    結(jié)論：
    我們預(yù)測2016-2018年，公司的營收分別為12.34億元、16.01億元和21.20億元；凈利潤分別為1.48億元、2.16億元和2.95億元；EPS分別為0.72元、1.06元和1.44元，對應(yīng)PE分別為38.37、26.29和19.30。給予公司“推薦”評級。