>> 國金證券-醋化股份(603968)王龍集團(tuán)突發(fā)黑天鵝事件，公司有望充分受益-160727
| 上傳日期： |
2016/7/29 |
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作者： |
賀國文 |
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經(jīng)營分析
王龍集團(tuán)突發(fā)事件將對行業(yè)產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響：我們認(rèn)為本次突發(fā)事件將有望徹底改變行業(yè)的整體運(yùn)行格局。高污染及裝置的安全穩(wěn)定性始終是懸在該行業(yè)頭頂?shù)睦麆?，從今?月天成生化的污染事件再到王龍集團(tuán)今日的裝置泄露事件，都暴露出該行業(yè)諸多方面的問題。
山梨酸（鉀）行業(yè)供需有望進(jìn)入緊張態(tài)勢：王龍集團(tuán)的山梨酸（鉀）全球產(chǎn)能占比超過四分之一，本次突發(fā)事件將對行業(yè)供給端產(chǎn)生較大程度沖擊；同時由于行業(yè)內(nèi)相關(guān)公司在環(huán)保、安全方面事故頻發(fā)，行業(yè)發(fā)展對于健康、穩(wěn)定以及環(huán)境友好的訴求將持續(xù)提升，有望利好行業(yè)內(nèi)標(biāo)桿企業(yè)進(jìn)一步鞏固市場地位。
雙乙烯酮供需緊張態(tài)勢加?。禾斐缮漠a(chǎn)能退出影響到雙乙烯酮超過30%的市場流通量，從而加劇行業(yè)供求緊張。本次突發(fā)事件主要來自于雙乙烯酮的生產(chǎn)裝置并對生產(chǎn)造成較大影響。從而使國內(nèi)雙乙烯酮市場流通量的減少量超過50%，產(chǎn)品供需緊張將進(jìn)一步加劇。
雙乙甲酯供求緊張態(tài)勢有望進(jìn)一步加深：天成生化的產(chǎn)能退出導(dǎo)致行業(yè)供給端超過10%的減少，如果寧波王龍雙乙甲酯產(chǎn)能受到突發(fā)事件較大影響，預(yù)計(jì)行業(yè)供需將進(jìn)一步緊張。4月份以來，雙乙甲酯價格由7000元/噸漲至12000元/噸左右，且主要供貨商均維持負(fù)庫存狀態(tài)，行業(yè)供需緊張的態(tài)勢有望進(jìn)一步推漲產(chǎn)品價格。
盈利預(yù)測
我們預(yù)計(jì)公司2016-2018年的EPS分別為0.53元、0.60元以及0.69元。若寧波王龍事件的影響進(jìn)一步發(fā)酵，公司將有極大的業(yè)績彈性。
投資建議
我們認(rèn)為公司將充分受益突發(fā)事件所造成的供給端沖擊。根據(jù)測算，山梨酸（鉀）與雙乙甲酯價格每上漲1000元公司EPS增厚0.11元、0.08元。
風(fēng)險提示
王龍集團(tuán)復(fù)產(chǎn)速度超過預(yù)期下游需求低于預(yù)期
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