>> 華創(chuàng)證券-醋化股份(603968)深度跟蹤2：競爭對手停產(chǎn)，甲酯價格繼續(xù)上漲-160426
| 上傳日期： |
2016/4/28 |
大小： |
447KB |
| 格式： |
doc |
來源： |
|
| 評級： |
推薦 |
作者： |
曹令 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
目前雙乙烯酮主要下游品種乙酰乙酸甲酯價格由7000元/噸提價至12000元/噸。醋化股份目前含有甲酯（乙酯）2萬噸，11月份“年產(chǎn)20,000噸高純乙酰乙酸甲酯聯(lián)產(chǎn)5,000噸雙乙烯酮項目”將投產(chǎn)。漲價后盈利能力提升明顯，預(yù)計甲酯價格每上漲1000元/噸，EPS分別增加0.07元。
2.山梨酸鉀價格上漲，公司盈利能力增強
山梨酸鉀處在漲價通道上，目前公司山梨酸鉀產(chǎn)品漲價2000元/噸，而且預(yù)計價格還會繼續(xù)向上。山梨酸鉀價格上漲的原因為：1）春季原料醋酸漲價；2）目前為消費旺季，需求較冬季高。山梨酸鉀行業(yè)集中度較高，且山梨酸鉀占下游食品成本比重小，提價相對易于接受。公司目前山梨酸鉀訂單飽和，基本即產(chǎn)即銷。公司目前山梨酸鉀產(chǎn)能2.7萬噸，在不考慮新增產(chǎn)能的情況下，預(yù)計山梨酸鉀價格每上漲1000元/噸，EPS增加0.10元。1.1萬噸新產(chǎn)能6月投產(chǎn)（EPS彈性增至0.14元），16年預(yù)計新增銷售2000-3000噸。
3.IPO募投產(chǎn)能年內(nèi)將陸續(xù)投放
公司IPO募投項目11000噸山梨酸鉀今年6月會逐步投放，預(yù)計到年底產(chǎn)能完全投放。甲酯和雙乙烯酮也將于11月投放。
4.投資建議：
預(yù)計16-18年公司分別實現(xiàn)歸母凈利潤 1.65億、2.21億、2.39億，EPS分別為0.81、1.08、1.17元，對應(yīng)PE36X、27X、25X。給予 “推薦”評級。
風(fēng)險提示：產(chǎn)品價格下跌、IPO募投項目進展不及預(yù)期
|
|
