>> 東吳證券-交通銀行（601328）息差和資產(chǎn)質(zhì)量是靚點-160826
| 上傳日期： |
2016/8/26 |
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pdf |
來源： |
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增持 |
作者： |
戴志鋒 |
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凈手續(xù)費收入增長平穩(wěn)。同比增長8%，代理類手續(xù)費同比增長117%，資產(chǎn)管理與理財業(yè)務手續(xù)費同比增長35%。凈手續(xù)費收入環(huán)比降低5.4%，是受1季度環(huán)比增速較快影響，1季度增速42%。
資產(chǎn)質(zhì)量趨穩(wěn)。公司上半年不良率1.4%，環(huán)比持平，不良凈生成率0.82%，環(huán)比增加4bps，關(guān)注類貸款占比3.07%，較年初降低10bps，逾期率2.68%，較年初降低36bps，未來不良形成壓力降低。撥備覆蓋率150.54%，接近于監(jiān)管紅線。
資本充足，發(fā)行優(yōu)先股后進一步提高資本充足率。公司核心一級資本充足率10.92%，環(huán)比降低16bps，一級資本充足率13.18%，環(huán)比降低4bps，公司6月22日核準非公開發(fā)行4.5億股優(yōu)先股，未來一級資本充足率進一步提升。
投資建議：
現(xiàn)價對應16年P(guān)/E 6.31，P/B 0.76。交行半年報好于市場預期，考慮其低估值，是安全偏好高資金的好選擇。預測201/17年凈利潤增速 2.7%/1% ，EPS與BVPS分別為0.92/7.66，0.93/8.59。
風險提示：經(jīng)濟下滑超預期
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