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報(bào)告期內(nèi)，公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)穩(wěn)健，符合預(yù)期。
    投資要點(diǎn)：
    智能電表主業(yè)穩(wěn)健增長(zhǎng)，結(jié)構(gòu)優(yōu)化毛利率提升。上半年公司電能表業(yè)務(wù)整體穩(wěn)健增長(zhǎng)，實(shí)現(xiàn)營(yíng)收3.73 億元，同比增長(zhǎng)2.98%；其中，低毛利率的單相智能電表營(yíng)收同比減少36.85%，高毛利率的三相智能電表營(yíng)收大幅增長(zhǎng)76.47%，帶動(dòng)電能表業(yè)務(wù)整體毛利率上升5.55 個(gè)百分點(diǎn)， 達(dá)到35.94%。公司積極開(kāi)拓利潤(rùn)率較高的用電信息采集業(yè)務(wù)，實(shí)現(xiàn)營(yíng)收5547.29萬(wàn)元，同比增加7.28%，毛利率水平進(jìn)一步上升到48.58%，比去年同期高4.88 個(gè)百分點(diǎn)。
    今年上半年公司中標(biāo)2016 年國(guó)網(wǎng)第一批電表設(shè)備招標(biāo)12 個(gè)包，金額達(dá)到2.6 億元，中標(biāo)量和中標(biāo)金額保持行業(yè)前列，龍頭地位穩(wěn)固。此外，公司2015 年收購(gòu)捷克 Logarex 智能電表公司，借助 Logarex 公司渠道積極拓展海外智能電表、用電信息采集系統(tǒng)業(yè)務(wù)，未來(lái)海外地區(qū)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)值得期待。
    積極拓展用電服務(wù)等新業(yè)務(wù)，轉(zhuǎn)型升級(jí)值得期待。公司積極開(kāi)展“四表合一”試點(diǎn)工作，同時(shí)依靠收購(gòu)切入智能水表和智能水務(wù)領(lǐng)域；收購(gòu)納宇電氣，布局商業(yè)用戶(hù)用電需求側(cè)服務(wù)；與蘇州太谷電力合作，儲(chǔ)備能源需求側(cè)管理平臺(tái)技術(shù)；7 月份公司公布非公開(kāi)發(fā)行預(yù)案，擬使用2.74 億元資金，開(kāi)展能源需求側(cè)物聯(lián)網(wǎng)信息平臺(tái)生產(chǎn)建設(shè)項(xiàng)目。項(xiàng)目涵蓋居民用戶(hù)需求側(cè)管理系統(tǒng)系統(tǒng)、工商業(yè)用戶(hù)需求側(cè)服務(wù)平臺(tái)以及物聯(lián)網(wǎng)傳感器及配件三大領(lǐng)域。
    定增項(xiàng)目軟、硬件齊發(fā)力，全面布局能源需求側(cè)。公司多點(diǎn)卡位能源互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)，業(yè)務(wù)鏈條初步打通，電表龍頭轉(zhuǎn)型值得期待。
    定增預(yù)案已獲證監(jiān)會(huì)審理，未來(lái)加碼能源互聯(lián)網(wǎng)。公司7 月份披露非公開(kāi)發(fā)行預(yù)案，擬募集資金不超過(guò)人民幣10.52 億元，其中4.82 億元用于智能電力儀表及配用電設(shè)備產(chǎn)能擴(kuò)張，2.74 億元用于物聯(lián)網(wǎng)信息平臺(tái)建設(shè)等。公司已經(jīng)于8 月23 號(hào)收到《中國(guó)證監(jiān)會(huì)行政許可申請(qǐng)受理通知書(shū)》。
    維持盈利預(yù)測(cè)，維持“增持”評(píng)級(jí)：上半年公司業(yè)績(jī)穩(wěn)健增長(zhǎng)，我們維持盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)公司16-18 年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入分別為13.2、15.0、17.0 億元，實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)為2.99、3.3、3.8 億元，對(duì)應(yīng)EPS 分別為0.83、0.91、1.05 元。目前股價(jià)對(duì)應(yīng)16年P(guān)E 為25 倍，維持“增持”評(píng)級(jí)。