>> 西南證券-振華科技（000733）高新電子+新能源雙輪齊動，國企改革預期強烈-160829
| 上傳日期： |
2016/8/29 |
大?。?/td>
| 1264KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
|
| 評級： |
增持 |
作者： |
熊莉 |
| 下載權限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
報告期內(nèi)，公司主營業(yè)務業(yè)績增長主要來源于：1）通信終端業(yè)務獲得ODM 廠商較大訂單，銷售規(guī)模得以大幅提升同比增長90.2%；2）高新電子產(chǎn)品國產(chǎn)化替代穩(wěn)步推進，同時產(chǎn)品結構得到優(yōu)化，高新電子收入和盈利能力穩(wěn)中有升；3）公司將康力精密機械82%權益及深圳龍華科技園的工業(yè)土地及房產(chǎn)增資振華深圳公司，產(chǎn)生非流動資產(chǎn)轉讓收益3220 萬元。
深耕高新電子，鞏固優(yōu)勢地位。公司是國內(nèi)首獲歐洲宇航局A 級資格的貼片鉭電解電容供應商。公司片式元器件在國內(nèi)航天和軍工市場占近七成的市場份額，部分航天和軍用片式元器件毛利率高達50%左右。目前我國電子元器件70%的片式化率低于歐美和日本85%的水平；國內(nèi)軍隊電子化率更是不足30%，電子元件國產(chǎn)化率也低于25%，若2020 年我國軍用電子化率和國產(chǎn)化率雙雙突破90%，市場空間將達220 億元。公司作為航天軍工用片式元器件的國內(nèi)龍頭企業(yè)，有望直接受益，優(yōu)勢地位將得到鞏固。
新能源電池助力公司發(fā)展。子公司東莞市新能源科技已入圍《汽車動力蓄電池行業(yè)規(guī)范條件》第四批企業(yè)目錄，主力產(chǎn)品大容量動力型18650 圓柱電芯可用于電動汽車、軍用動力設備等領域。公司為某航天研究院提供路基導彈發(fā)射架新能源配套系統(tǒng)，該動力系統(tǒng)使用18650 圓柱形電池組作為靜態(tài)儲能系統(tǒng)，目前樣品已處于測試階段，未來市場空間巨大。
國企改革預期強烈，有望吸收優(yōu)質(zhì)資源。公司的實際控制人為CEC 集團，振華科技長期深耕軍用高新電子，有望承擔集團軍用電子與集成電路業(yè)務的整合平臺，集團旗下的集成電路和軍工電子資產(chǎn)有望注入公司體內(nèi)。
盈利預測與投資建議。公司軍用高新電子業(yè)務具備較高的市場地位和競爭優(yōu)勢，新能源動力電池業(yè)務成長空間較大，國企改革和集團資產(chǎn)注入具有一定的預期。未來三年歸母凈利潤將保持23%的復合增速。首次覆蓋，給予“增持”評級。
風險提示：高新電子銷售或不及預期；新能源動力電池市場拓展或不及預期；國企改革進展或不及預期。
|
|
