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振華深圳公司因發(fā)展需要，擬增加注冊(cè)資本，中國(guó)振華與本公司通過(guò)協(xié)商，決定共同出資以支持其發(fā)展，其中，中國(guó)振華擬以其持有的2 戶全資子公司的凈資產(chǎn)和9 處房產(chǎn)評(píng)估作價(jià)14,902.13 萬(wàn)元進(jìn)行投資，振華科技擬以持有的深圳市康力精密機(jī)械有限公司82%的權(quán)益以及位于深圳市龍華科技園的工業(yè)土地及房產(chǎn)評(píng)估作價(jià)8,524.45 萬(wàn)元進(jìn)行投資。
    ■1、國(guó)家堅(jiān)定支持芯片自主新時(shí)代，信息安全芯片國(guó)產(chǎn)化意在必得：同方國(guó)芯非公開(kāi)增發(fā)800 億投資存儲(chǔ)芯片和收購(gòu)等，其中非公開(kāi)增發(fā)主要面對(duì)國(guó)家隊(duì)。
    國(guó)家用600 億扶持存儲(chǔ)芯片表明了對(duì)于芯片自主可控軟硬件國(guó)產(chǎn)化的堅(jiān)定決心。從產(chǎn)業(yè)鏈調(diào)研了解，飛騰芯片在國(guó)家機(jī)構(gòu)中的第一批芯片市場(chǎng)空間預(yù)計(jì)可以達(dá)到10 億收入，并且已經(jīng)陸續(xù)在黨政機(jī)關(guān)中開(kāi)始使用。我們認(rèn)為振華科技母集團(tuán)已經(jīng)完全布局CPU+SDN+FPGA 的三重信息安全芯片，未來(lái)國(guó)家扶持發(fā)力可期，在三個(gè)市場(chǎng)領(lǐng)域卡位成功！2、公司減法盤活新業(yè)務(wù)，資產(chǎn)質(zhì)量逐漸提升：公司將原有的微盈利的深圳康力精密機(jī)械資產(chǎn)和空閑的土地房產(chǎn)變成股權(quán)增資，一方面可以將手頭微盈和虧損資產(chǎn)從公司資產(chǎn)中剝離，另一方面可以通過(guò)深圳的物業(yè)服務(wù)公司——深圳電子有限公司通過(guò)營(yíng)運(yùn)能力提高資產(chǎn)盈利能力。公司的加減法戰(zhàn)略依舊，從紅云股權(quán)過(guò)渡給新云公司，再加上此次將深圳市抗力精密機(jī)械權(quán)益與土地房產(chǎn)換做股權(quán)增資深圳電子有限公司。我們認(rèn)為公司未來(lái)預(yù)計(jì)還將繼續(xù)進(jìn)行加減法，逐步剝離微盈和虧損資產(chǎn)，逐漸提升資產(chǎn)質(zhì)量。
    3、紫光大張闊斧，CEC 布局進(jìn)行時(shí)，稀缺性是王道！ CEC 的整合步伐一步步推進(jìn)，從6 月份的長(zhǎng)城電腦和長(zhǎng)城信息分別停牌，到這個(gè)月的彩虹股份停牌，無(wú)一不證明了CEC 在審計(jì)結(jié)束后資本動(dòng)作加快。振華科技公司導(dǎo)彈發(fā)射架訂單10 月第一臺(tái)送樣，明年新能源業(yè)績(jī)將進(jìn)入高速增長(zhǎng)期。
    ■投資建議：按照公司業(yè)績(jī)穩(wěn)定增長(zhǎng)的保守預(yù)期，今年估值在40 多倍，基本是軍工電子元器件公司的最低估值，而且還未考慮公司的平臺(tái)價(jià)值。我們和集團(tuán)層面交流確認(rèn)振華科技在集團(tuán)內(nèi)信息安全的平臺(tái)地位，堅(jiān)定推薦振華科技公司作為CEC國(guó)內(nèi)軍工信息安全大平臺(tái)，目標(biāo)市值在200 億以上。
    ■風(fēng)險(xiǎn)提示：CEC 進(jìn)展不達(dá)預(yù)期，芯片新能源等產(chǎn)品進(jìn)展不達(dá)預(yù)期