>> 中銀國際-迪馬股份（600565）地產(chǎn)布局聚焦一二線，軍品定增項目積極推進(jìn)-160829
| 上傳日期： |
2016/8/29 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
盧驍峰，袁豪 |
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公司近期出臺限制性股票激勵計劃草案將有效綁定管理層利益，目前公司調(diào)整定增底價至5.99元，前期大股東增持價在6.58元-6.98元附近，我們維持買入評級。 支撐評級的要點(diǎn)
房地產(chǎn)業(yè)務(wù)營收同增38%，布局聚焦上海、武漢等核心一二線。公司1-6月房地產(chǎn)業(yè)務(wù)實現(xiàn)營業(yè)收入26.49億元，同比增長38.48%，實現(xiàn)毛利率19.11%，同比減少10.73個百分點(diǎn)，主要由于部分重慶低毛利項目竣工結(jié)轉(zhuǎn)占比較高。2016年上半年，公司銷售商品收到的現(xiàn)金約60.6億元，同比增長51.8%，顯示上半年地產(chǎn)銷售情況良好。隨著公司堅定實施沿長江經(jīng)濟(jì)帶核心城市布局戰(zhàn)略，上半年在武漢、蘇州、杭州、上海、重慶新增計容積面積約71萬平方米的土地儲備，目前公司持有待開發(fā)土地建面95萬平米，上海和武漢的占比分別為24%和47%，合計儲備項目分別達(dá)到6個和5個，成為重慶以外的兩大重要區(qū)域。截至上半年，公司現(xiàn)有項目新開工面積 43.45 萬平方米，竣工面積 71.81 萬平方米；在建面積203.5萬平米，重慶、武漢、成都、上海占比分別為40%、25%、20%和14%。未來隨著上海、武漢、南京等熱門區(qū)域項目入市，地產(chǎn)業(yè)務(wù)結(jié)算業(yè)績有望迎來改善。 專用車業(yè)務(wù)鞏固運(yùn)鈔車龍頭，軍用特種車項目募投在即。公司1-6月專用車業(yè)務(wù)實現(xiàn)營業(yè)收入2.91億元，同比減少37.36%，實現(xiàn)毛利率 29.22%，同比增長 7.22 個百分點(diǎn)，主要由于公司在所處存量市場增速有限的背景下積極推進(jìn)生產(chǎn)計劃管控業(yè)務(wù)精細(xì)化以提升毛利率，而遠(yuǎn)期體量較大的軍品業(yè)務(wù)產(chǎn)能供給不足。上半年公司防彈運(yùn)鈔車?yán)^續(xù)保持市場占有率第一，成功提升遼寧、武漢等押運(yùn)薄弱市場份額，完成香港運(yùn)鈔車訂單的研發(fā)交付；積極開拓系統(tǒng)集成車、機(jī)場專用車、軍用車領(lǐng)域發(fā)展；并獲得新能源純電動運(yùn)鈔車的生產(chǎn)資質(zhì)申報批復(fù)并完成樣車研發(fā)；加速與北理工、成都電子科大等科研院所進(jìn)行研發(fā)。此外，公司擬募集資金20億元用于新型軍用特種車生產(chǎn)建設(shè)項目和外骨骼的研發(fā)生產(chǎn)的非公開發(fā)行股票預(yù)案獲中國證監(jiān)會受理，2016年8月10日取得《反饋意見通知書》，若定增順利推進(jìn)，公司軍品業(yè)務(wù)有望實現(xiàn)放量。
推出限制性股票激勵計劃，定增上會在即重申買入評級。公司近期首次推出限制性股票激勵機(jī)制綁定管理層利益，解鎖條件為2016-2018年分別實現(xiàn)歸母凈利潤增長率為10%、20%和30%，即4.8億、5.3億和5.7億，綁定公司高管利益的同時有助打底公司未來業(yè)績基礎(chǔ)。公司布局的軍品業(yè)務(wù)遠(yuǎn)期擴(kuò)產(chǎn)在即，而外骨骼機(jī)器人等產(chǎn)學(xué)研合作項目看點(diǎn)十足，目前公司調(diào)整定增底價至5.99元，而前期大股東增持價在6.58元-6.98元附近，我們維持買入評級。
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