>> 西南證券-迪馬股份（600565）員工與公司共成長-160826
| 上傳日期： |
2016/8/26 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
王立洲 |
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公司業(yè)績下滑的主要原因是：1、房地產(chǎn)業(yè)務(wù)的毛利率同比下降了10.7 個百分點，主要是由于結(jié)轉(zhuǎn)項目的毛利率較低；2、專用車業(yè)務(wù)的營業(yè)收入同比下降37.4 個百分點；3、銷售費用和管理費用分別同比增長12.4%和18.3%。
地產(chǎn)項目位置優(yōu)越。公司項目主要分布在重慶、成都、武漢、蘇州、杭州、上海和南京等城市，上述城市均屬于一、二線核心城市。上半年，公司成功在武漢、蘇州、杭州、上海、重慶新增計容積面積約71.4 萬平方米的土地儲備。
軍工業(yè)務(wù)有望成為發(fā)展新動力。軍工業(yè)務(wù)是公司未來著重打造的業(yè)務(wù)，公司擬通過非公開發(fā)行的方式募資不超過10.7 億元分別投向新型軍用特種車輛設(shè)備項目和外骨骼機器人項目，發(fā)行底價為5.99 元/股。預計新型軍用特種車輛設(shè)備項目將從2017 年起開始貢獻收入，成為公司業(yè)績增長的新動力。首批用于助老的商用版外骨骼產(chǎn)品也有望于2017 年推出。
公司推出限制性股票激勵計劃。激勵計劃擬授予的限制性股票數(shù)量為8889 萬股，占激勵計劃草案公告時公司股本總額23.46 億股的3.79%。首次授予部分限制性股票的授予價格為每股3.32 元。激勵計劃附有業(yè)績解鎖條件。激勵計劃的推出有利于保持公司核心團隊的穩(wěn)定，健全公司長效激勵機制，從而推動公司業(yè)務(wù)的持續(xù)發(fā)展。
盈利預測與投資建議。在收購東海證券股權(quán)遇阻后，公司發(fā)展的重心更專注于地產(chǎn)和軍工業(yè)務(wù)。不考慮非公開發(fā)行攤薄效應，預計公司2016-2018 年基本每股收益分別為0.21 元、0.34 元和0.46 元，以8 月25 日收盤價6.83 元為基準，對應動態(tài)市盈率分別為32 倍、20 倍和15 倍?；趯疚磥戆l(fā)展的強烈看好，維持對公司的“買入”評級。
風險提示：新項目進度或不達預期；非公開發(fā)行進度或不達預期。
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