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其中首次授予8,000.0 萬股， 占本激勵(lì)計(jì)劃草案公告時(shí)公司股本總額234,586.20 萬股的 3.41%；預(yù)留 889.00 萬股，占本激勵(lì)計(jì)劃草案公告時(shí)公司股本總額234,586.20 萬股的 0.38%，預(yù)留部分占本次授予權(quán)益總額的10%。本激勵(lì)計(jì)劃中任何一名激勵(lì)對象所獲授限制性股票數(shù)量未超過本激勵(lì)計(jì)劃草案公告時(shí)公司股本總額的1%。
    主要觀點(diǎn)：
    1．限制性股票激勵(lì)計(jì)劃具有較期權(quán)等激勵(lì)方式更好的激勵(lì)效果公司首次使用限制性股票激勵(lì)計(jì)劃，覆蓋人群包括管理層和核心員工158 人，并為當(dāng)前可能未考慮到的人群預(yù)留足夠的激勵(lì)空間，同時(shí)，激勵(lì)計(jì)劃包含的限制性股票占當(dāng)前時(shí)點(diǎn)公司股本總額的3.79%。此次激勵(lì)計(jì)劃覆蓋范圍之廣，力度之大，足以顯示公司付出足夠成本激勵(lì)管理層和核心員工的決心。
    限制性股票激勵(lì)具有現(xiàn)金激勵(lì)方案不具備的長期激勵(lì)特性，具有股票期權(quán)激勵(lì)方案不具備的強(qiáng)制要求投入成本優(yōu)勢。
    具體來看，長期激勵(lì)主面：限制性股票的“3、3、4”階段性解禁設(shè)計(jì)使公司能夠長期留住優(yōu)秀人才，任職期間每年轉(zhuǎn)讓的股份不得超過其所持本公司股份總數(shù)的25%以及6 個(gè)月內(nèi)買入賣出或賣出買入的收益歸公司所有兩個(gè)條款也使得公司有效的高管利用內(nèi)幕信息獲利、操縱股價(jià)等行為的發(fā)生，使得管理層真正能夠與公司長遠(yuǎn)發(fā)展的利益實(shí)現(xiàn)有效綁定。
    強(qiáng)制投入成本方面：與股票期權(quán)的免費(fèi)獲得不同，限制性股票的獲得是需要獲得激勵(lì)的人員付出一定的成本，雖然這種成本遠(yuǎn)低于當(dāng)期股價(jià)，但卻使獲得激勵(lì)人員產(chǎn)生了心理的底限，也為公司未來業(yè)績設(shè)定了最低閥值。
    2．管理層和核心員工對激勵(lì)計(jì)劃的業(yè)績考核指標(biāo)完成無太大壓力
    首次授予部分限制性股票的授予價(jià)格為每股 3.32 元，即滿足授予條件后，激勵(lì)對象可以每股 3.32 元的價(jià)格購買公司向激勵(lì)對象增發(fā)的公司限制性股票。這一授予價(jià)格非常具有吸引力，是2016 年8 月16 日收盤價(jià)格6.64 元/股的50%，在當(dāng)前的價(jià)格下，獲得限制性股票的管理層和核心員工已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了巨大的100%浮盈。
    以2013-2015 年的平均凈利潤作為基數(shù)（均值為4.4 億元），未來三年的凈利潤增長率目標(biāo)分別為10%、20%和30%，即4.8 億元、5.3 億元和5.7 億元，不考慮定增攤薄影響，2016-2018 年間的EPS 分別為0.21 元、0.23 元和0.24 元，我們認(rèn)為伴隨著公司軍工板塊發(fā)力和地產(chǎn)項(xiàng)目進(jìn)入結(jié)算周期，地產(chǎn)業(yè)務(wù)將率先發(fā)力提升公司盈利能力實(shí)現(xiàn)較大幅度的增長，2018 年至2019 年間軍工板塊有望實(shí)現(xiàn)快速放量，拉動(dòng)公司的盈利能力上新臺(tái)階，公司2015 年的EPS 已經(jīng)達(dá)到0.20 元/股，完成未來三年的業(yè)績目標(biāo)并無太大壓力
    3．公司“地產(chǎn)金融+軍工”戰(zhàn)略正逐步落實(shí)
    公司的風(fēng)格是言必行、行必果，與其一向謹(jǐn)慎的經(jīng)營思路相一致。由當(dāng)前公司涉及的業(yè)務(wù)來看，“地產(chǎn)金融+軍工”業(yè)務(wù)格局已經(jīng)形成,未來的2-3 年是公司發(fā)展戰(zhàn)略落地的時(shí)期。
    公司以東原地產(chǎn)為平臺(tái)開發(fā)的一系列高端住宅產(chǎn)品將成為其地產(chǎn)業(yè)務(wù)的核心競爭力，同時(shí)公司有望在特種軍車行業(yè)和外骨骼機(jī)器人領(lǐng)域大放異彩，以資源整合的方式實(shí)現(xiàn)對軍工領(lǐng)域的全面滲透。
    公司“軍工+地產(chǎn)金融”兩大業(yè)務(wù)板塊齊頭并進(jìn)，是對原有業(yè)務(wù)的新附加值的打造及產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)值的深挖，并非在毫無比較優(yōu)勢的領(lǐng)域重新開辟市場，從而決定了公司產(chǎn)品競爭力遠(yuǎn)高于同類企業(yè)。
    結(jié)論：
    公司是深耕重慶的區(qū)域品牌房企，同時(shí)也是特種車行業(yè)的龍頭，16 年起將進(jìn)入快速擴(kuò)張期，尤其是隨著公司軍工板塊業(yè)務(wù)投產(chǎn)和地產(chǎn)項(xiàng)目進(jìn)入結(jié)算周期，將顯著提升公司盈利和估值水平。
    我們預(yù)計(jì)公司2016 年-2018 年?duì)I業(yè)收入分別為110.46 億元、148.77 億元和189.59 億元；每股收益分別為0.46 元、0.73 元和0.87 元，對應(yīng)PE 分別為14.59、9.09 和7.63。給予公司6 個(gè)月目標(biāo)價(jià)12 元，維持公司“強(qiáng)烈推薦”評級(jí)。