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2016年上半年，公司主營業(yè)務(wù)表現(xiàn)整體平穩(wěn)，營業(yè)收入同比增長6.59%，主要受益于軌道交通及汽車市場收入的增長，但由于受匯率變動(dòng)導(dǎo)致歐元貸款的匯兌損失增加，使得報(bào)告期內(nèi)公司的財(cái)務(wù)費(fèi)用大幅增加，從而對(duì)公司凈利潤產(chǎn)生了不利影響。同時(shí)，公司上半年主營業(yè)務(wù)毛利率17.40%，與去年同期相比增長了2.22個(gè)百分點(diǎn)，表現(xiàn)出穩(wěn)中趨升的態(tài)勢(shì)。因此，整體上公司業(yè)績基本符合預(yù)期。從主營業(yè)務(wù)各板塊的經(jīng)營情況看，高分子減振降噪彈性元件板塊的營業(yè)收入為43.15 億元，同比增長13.64%，毛利率為17.10%，同比增加2.64 個(gè)百分點(diǎn)；復(fù)合材料制品板塊的營業(yè)收入為10.44 億元，同比增長4.34%，毛利率為16.28%，同比下降0.15 個(gè)百分點(diǎn)；絕緣結(jié)構(gòu)制品板塊的營業(yè)收入為0.96 億元，同比增長102.98%，毛利率為21.66%，同比下降3.43 個(gè)百分點(diǎn)；特種工程塑料制品板塊的營業(yè)收入為2.14 億元，同比下降6.61%，毛利率為26.98%，同比增加2.69 個(gè)百分點(diǎn)。
    剝離弱勢(shì)業(yè)務(wù)，受益國家基礎(chǔ)投資建設(shè)，盈利能力有望持續(xù)提升。
    作為中國中車旗下的新材料公司，公司以高分子復(fù)合材料研究及工程化應(yīng)用為核心，以做深軌道交通市場、做大汽車市場、做強(qiáng)風(fēng)電市場、做精特種裝備市場為目標(biāo)，核心業(yè)務(wù)和主要市場都實(shí)現(xiàn)了突破。報(bào)告期內(nèi)，公司繼續(xù)推進(jìn)主業(yè)調(diào)整與整合，公開掛牌出售汽車保險(xiǎn)杠等業(yè)務(wù)，進(jìn)一步剝離弱勢(shì)產(chǎn)業(yè)，從而有利于公司盈利能力的提升。同時(shí)，“十三五”期間我國仍將處于鐵路（八縱八橫）和城市軌道交通（地鐵）建設(shè)快速發(fā)展時(shí)期，預(yù)計(jì)鐵路建設(shè)年均投資額將達(dá)到8000 億元，城市軌道交通建設(shè)總投資額達(dá)到3 萬億元，而公司在減振、降噪、絕緣等方面具有核心技術(shù)優(yōu)勢(shì)，并形成了良好的品牌效應(yīng)和穩(wěn)定的客戶群。因此，我們預(yù)期公司也將從中獲益，未來業(yè)績?cè)鲩L有保障。
    盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí)：基于公司在行業(yè)中的競爭實(shí)力和背景資源優(yōu)勢(shì)，同時(shí)考慮到政策環(huán)境對(duì)公司的利好影響，我們整體上看好公司未來的發(fā)展前景。預(yù)計(jì)公司2016/2017 年?duì)I業(yè)收入115.83/128.57 億元，歸屬于上市公司股東的凈利潤分別為2.90/3.21 億元，攤薄后每股收益分別為0.36/0.40 元。同時(shí)，參考行業(yè)同類公司的估值水平，給予公司2016 年55-60 倍PE，合理區(qū)間為19.80-21.60 元，給予“謹(jǐn)慎推薦”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)下行壓力進(jìn)一步加大，項(xiàng)目推進(jìn)不及預(yù)期等。