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二季度業(yè)績(jī)同比增長(zhǎng)6.1%，基本與一季度增速持平。
    業(yè)績(jī)質(zhì)量好，計(jì)提撥備審慎。上半年公司計(jì)提撥備 251.6 億元，同比增長(zhǎng)80.5%。信貸成本同比提升約一個(gè)百分點(diǎn)。其中二季度計(jì)提約150 億元，信貸成本環(huán)比提升約一個(gè)百分點(diǎn)。期末撥備覆蓋率和撥貸比分別較年初提升8.7 個(gè)百分點(diǎn)、0.5 個(gè)百分點(diǎn)。
    資產(chǎn)配置低風(fēng)險(xiǎn)、風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)增速下降。中期末資產(chǎn)總額較年初增長(zhǎng)7.75%，其中貸款和各類投資余額分別較年初增長(zhǎng)9.54%、14.03%。貸款結(jié)構(gòu)上公司加大了零售按揭貸款的投放，余額較年初增長(zhǎng)31.5%。低風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的配置傾斜致加權(quán)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)較年初僅增長(zhǎng)4.3%，致核心一級(jí)資本充足率較年初提升6BP。
    二季度不良生成環(huán)比下降，但壓力未見明顯緩解。中期末不良率較年初提升17BP。不良貸款余額、不良率分別較一季度末增長(zhǎng)7.5%，上升6BP；不良增速減緩，二季度不良生成率環(huán)比下降約13BP。關(guān)注類貸款余額、占比分別較一季度末增長(zhǎng)12.9%、提升0.2 個(gè)百分點(diǎn)。90+逾期較年初增長(zhǎng)43.6%。從資產(chǎn)質(zhì)量壓力來看，未來還沒有明顯的緩解。
    投資建議和盈利預(yù)測(cè)
    不考慮定增情況，我們預(yù)計(jì)公司2016 年業(yè)績(jī)同比增長(zhǎng)2.3%，目前股價(jià)對(duì)應(yīng)2016 年每股凈資產(chǎn)0.93 倍，2016 年是公司未來五年戰(zhàn)略規(guī)劃的開局之年。公司在同業(yè)金融、綜合經(jīng)營(yíng)上有優(yōu)勢(shì)，未來借助互聯(lián)網(wǎng)金融平臺(tái)建設(shè)以及業(yè)務(wù)協(xié)同的有效發(fā)揮將驅(qū)動(dòng)公司業(yè)務(wù)積極發(fā)展。公司之前公告的定增將為公司未來的發(fā)展增添新的動(dòng)力。我們維持公司買入的投資評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示
    經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期低迷，信用風(fēng)險(xiǎn)持續(xù)高發(fā)；公司的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)等。