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從大股東持股情況來(lái)看，此次非公開(kāi)發(fā)行如果完成，福建省財(cái)政廳對(duì)興業(yè)銀行的控制權(quán)將進(jìn)一步提升：1）定增后福建省財(cái)政廳A 股持股比例將提升0.56 個(gè)百分點(diǎn)至18.78%，第一大股東地位進(jìn)一步鞏固。2）隸屬于福建省的國(guó)資委福建投資集團(tuán)A 股持股比例將為提升0.28 個(gè)百分點(diǎn)至0.85%。3）此次定增的六家發(fā)行對(duì)象中僅陽(yáng)光控股一家是新入股東，從注冊(cè)地看也是福建省本省的企業(yè)，本次非公開(kāi)發(fā)行完成后其持股比例將為2.39%，躋身前十大股東。
    2、定增價(jià)對(duì)應(yīng)2015 年P(guān)B 1X，未來(lái)股價(jià)上行空間可觀
    定增價(jià)15.10 元/股對(duì)應(yīng)2015 年P(guān)B 1X，相對(duì)于停牌前收盤(pán)價(jià)僅折價(jià)2.3%，未來(lái)股價(jià)上行空間可觀。此次定增計(jì)劃非公開(kāi)發(fā)行不超過(guò)17.22 億股普通股，預(yù)計(jì)將導(dǎo)致2016 年EPS 攤薄8%至2.49 元/股。對(duì)BVPS 的影響較小，僅攤薄1.2%至17.35 元/股，定增后興業(yè)銀行PB 估值約為2016 年 0.89X。在當(dāng)前時(shí)點(diǎn)買(mǎi)入，安全邊際充足。
    3、此次定增擬募集260 億，興業(yè)銀行未來(lái)發(fā)展的內(nèi)生動(dòng)力提升此次定增擬募集260 億，預(yù)計(jì)將提升2016E 核心一級(jí)資本充足率67bps 至9.14%。核心一級(jí)資本充足率水平將在股份行中將躍居前列，增強(qiáng)興業(yè)銀行未來(lái)發(fā)展的內(nèi)生動(dòng)力。
    4、各發(fā)行對(duì)象分別鎖定五年和三年
    各發(fā)行對(duì)象分別鎖定五年和三年，表明大股東對(duì)公司中長(zhǎng)期發(fā)展具有強(qiáng)烈信心。
    其中，陽(yáng)光控股與福建投資集團(tuán)的鎖定期為三年。福建省財(cái)政廳、中國(guó)煙草總公司、福建煙草和廣東煙草的鎖定期為五年。
    投資觀點(diǎn)：興業(yè)銀行將于2016 年8 月1 日復(fù)牌，重申“強(qiáng)烈推薦-A”評(píng)級(jí)并維持重點(diǎn)推薦組合，目標(biāo)價(jià)19.10 元/股，對(duì)應(yīng)20%以上的絕對(duì)收益空間。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)硬著陸，資產(chǎn)質(zhì)量超預(yù)期惡化