>> 平安證券-興業(yè)銀行(601166)定增鞏固大股東地位，近市價發(fā)行彰顯信心-160801
| 上傳日期： |
2016/8/2 |
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pdf |
來源： |
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| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
勵雅敏 |
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平安觀點：
定增夯實資本，大股東地位進一步鞏固
我們認(rèn)為此次興業(yè)銀行定增260 億一方面夯實資本金以保障公司的可持續(xù)収展，另一方面也有利于大股東福建省財政廳鞏固其第一大股東地位。公司2016年1 季報披露的核心一級/一級資本充足率分別為8.67%/9.40%。雖高于監(jiān)管要求，但考慮到未來觃模的擴張，資本補充仍勢在必行，靜態(tài)測算此次定增后核心一級/一級資本充足率將達到9.41%/10.14%，為興業(yè)銀行可持續(xù)収展護航。
本次非公開収行完成后，前三大股東的排位幵沒有改變，但持股比例有所變化，第一大股東福建省財政廳持股比例將由此前的18.22%升至18.78%，股東地位得到進一步鞏固；第二大股東“人保系”持股比例將由14.06%降至12.90%；第三大股東中國煙草及其下屬公司持股比例將由6.73%升至9.68%。
大股東接近市價增發(fā)和五年鎖定期彰顯信心
本次収行價栺最終確定為15.10 元/股，為定價基準(zhǔn)日前20 個交易日均價的98.14%，収行價栺與興業(yè)銀行二級市場股價基本相當(dāng)，且約定后續(xù)不再因現(xiàn)金分紅等除息事件而調(diào)整収行價。另外，福建省財政廳、中國煙草及下屬公司股票鎖定期為五年，近市價增持和五年鎖定期表明股東看好公司的長期投資價值。
投資建議:定增小幅攤薄公司EPS 及BVPS,維持“強烈推薦”評級
根據(jù)我們測算，定增后公司EPS 攤薄比例為8%，由16/17 年的2.77/3.00 攤薄至2.54/2.75。BVPS 由16/17 年的17.23/19.54 攤薄至16.97/19.08，攤薄后對應(yīng)公司16/17 年P(guān)B0.91x/0.80x(vs 目前0.90x/0.79x），整體影響有限。我們維持公司16/17 年4.9%/8.6%的凈利潤增速預(yù)測，目前公司對應(yīng)16 年P(guān)E5.59x/PB0.90x，維持“強烈推薦”評級。
風(fēng)險提示：資產(chǎn)質(zhì)量嚴(yán)重惡化
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