>> 廣發(fā)證券-興業(yè)銀行（601166）定增夯實資本基礎(chǔ)，發(fā)行細(xì)節(jié)彰顯信心-160801
| 上傳日期： |
2016/8/1 |
大?。?/td>
| 634KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
|
| 評級： |
買入 |
作者： |
屈俊，沐華 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
公司2016 年1 季報末核心一級資本充足率/ 一級資本充足率/ 資本充足率分別為8.67%/9.40%/11.34%，雖然高于監(jiān)管要求，但從股份行對比及著眼未來資產(chǎn)平穩(wěn)增長需要的角度開展此輪定增，我們以2016Q1 為基礎(chǔ)靜態(tài)測算，定增完成后公司核心一級資本充足率/一級資本充足率/資本充足率將達(dá)到9.41%/10.14%/12.08%。
福建省財政廳通過此輪定增進(jìn)一步鞏固大股東地位，同時人保股權(quán)攤薄，中國煙草持股比例大幅提升
本次定增完成后，前三大股東的排名不變，但持股比例有所變化。其中福建省財政廳第一大股東地位進(jìn)一步鞏固，持股比例將由此前的18.22%升至18.78%；第二大股東“人保系”由于未參與本次定增，持股比例被攤薄，持股比例將由14.06%降至12.90%；第三大股東中國煙草及其下屬公司本次定增認(rèn)購110 億，持股比例將由6.73%升至9.68%。此外首次引入民營背景的陽光控股，認(rèn)購75 億，持股比例2.39%；證金+梧桐樹+匯金合計持股比例由8.64%降至7.92%。
以高于市場常規(guī)的近市價定增并鎖定五年凸顯大股東對公司的信心
低折價發(fā)行+較長鎖定期彰顯股東信心。發(fā)行價確定為15.10 元/股，即定價基準(zhǔn)日前20 個交易日均價的98.14%，且約定后續(xù)不再因現(xiàn)金分紅等除息事件而調(diào)整發(fā)行價。另外福建省財政廳、中國煙草及下屬公司股票鎖定期為五年，陽光保險及福建省投資開發(fā)集團(tuán)股票鎖定三年。
投資建議：我們維持公司16/17 年4.85%/6.36%的凈利潤增速預(yù)測不變，EPS 分別為2.76/2.94 元，對應(yīng)16/17 年P(guān)E5.59X/5.26X，PB0.90X/0.80X。如果定增16 年內(nèi)完成，EPS 被攤薄0.2 元，攤薄比例為7%；攤薄后對應(yīng)16/17 年P(guān)E6.1X/5.7X，PB0.91X/0.80X，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：經(jīng)濟(jì)增長超預(yù)期下滑，資產(chǎn)質(zhì)量超預(yù)期惡化。
|
|
