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    第2 季度噸煤凈利10 元/噸，預(yù)計(jì)下半年噸煤凈利30 元/噸公司主要業(yè)務(wù)是煤炭業(yè)務(wù)，公司大部分為稀缺煤種無(wú)煙煤，老礦產(chǎn)能3020 萬(wàn)噸/年，整合礦產(chǎn)能780 萬(wàn)噸/年，尚未完全投產(chǎn)。
    16 上半年原煤產(chǎn)量為1514 萬(wàn)噸，同比下降3%；煤炭銷(xiāo)量3426 萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)11.6%；噸煤均價(jià)為195 元，同比下降27%；噸煤成本173 元，同比下降22.5%。第2 季度，原煤產(chǎn)量733 萬(wàn)噸，同比下降11%；噸煤凈利10 元/噸，環(huán)比增加9 元/噸。
    秦皇島5500 大卡煤炭的平倉(cāng)價(jià)，預(yù)計(jì)第3 季度均價(jià)為463 元/噸以上，環(huán)比增加77 元/噸或20%；第2 季度均價(jià)為387 元/噸，環(huán)比增加14 元/噸或4%。我們推算噴吹煤價(jià)格的漲幅不會(huì)低于動(dòng)力煤價(jià)格。
    電力業(yè)務(wù)穩(wěn)步推進(jìn)，煤層氣業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1166 萬(wàn)元
    供電業(yè)務(wù)：公司已取得334 萬(wàn)千瓦裝機(jī)容量的批準(zhǔn)項(xiàng)目：壽陽(yáng)2x35 萬(wàn)千萬(wàn)電廠(chǎng)、左權(quán)2x66 萬(wàn)千瓦電廠(chǎng)和陽(yáng)泉西上莊2x66 萬(wàn)千瓦電廠(chǎng)。16 上半年售電量為5.43 億千瓦時(shí)，同比下降18.5%。
    煤層氣業(yè)務(wù)：15 年初公司收購(gòu)集團(tuán)陽(yáng)煤揚(yáng)德煤層氣51%股權(quán)及煤層氣發(fā)電分公司和煤層氣開(kāi)發(fā)利用分公司，16 年上半年揚(yáng)德煤層氣發(fā)電公司實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1166 萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)42.5%，成為公司重要利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。
    預(yù)計(jì)16-18 年EPS 分別為0.14 元、0.41 元、0.41 元
    公司目前PB 為1.3 倍，17 年市盈率17 倍，低于行業(yè)大部分公司，估值優(yōu)勢(shì)明顯，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：供給側(cè)改革低于預(yù)期，成本控制低于預(yù)期。