>> 東吳證券-華光股份（600475）國企改革標桿，“整體上市+充分激勵”搭建環(huán)保能源綜合服務商-160830
| 上傳日期： |
2016/8/30 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
袁理 |
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重組后國聯(lián)集團持股73.17%股權，成控股股東及實際控制人。2）1.91億現(xiàn)金購買友聯(lián)熱電25%股權（0.84億）、惠聯(lián)熱電25%股權（1.07億），進一步增厚整體業(yè)績。
開大范圍員工持股先河，優(yōu)化治理提升效率：13.84元/股向華光股份2016年員工持股計劃（1.28億）、國聯(lián)金融（0.96億）發(fā)行0.16億股，募集2.24億支付現(xiàn)金對價和中介費，員工持股計劃總?cè)藬?shù)不超過1338 人，占未來公司員工總?cè)藬?shù)的49%，為近年來江蘇國企最高，全面激發(fā)員工積極性，實現(xiàn)更長遠可持續(xù)發(fā)展！
環(huán)保能源綜合服務商起航：1）重組完成后熱電規(guī)模近4倍擴張，且整體盈利能力不斷提升，無錫地區(qū)供熱市占率70%以上貢獻穩(wěn)健業(yè)績增長。2）吸收國聯(lián)環(huán)科，進軍污泥處理大市場；子公司華光新動力凈利兩年四倍，脫汞、催化劑再生帶來新看點；拓展東北市場，垃圾焚燒發(fā)電增厚利潤。3）與中設集團合作拓展光伏業(yè)務，訂單增長迅速，十三五迎新發(fā)展。
鍋爐結(jié)構(gòu)調(diào)整，海外業(yè)務放量：1）傳統(tǒng)電站鍋爐下行背景下積極推廣垃圾焚燒鍋爐、生物質(zhì)鍋爐等環(huán)保鍋爐，訂單不斷，收入比重逐漸提升；2）借助一帶一路拓展印尼、巴基斯坦鍋爐市場，海外業(yè)務不斷放量。
盈利預測與估值：預計重組完成后上市公司2016-2017年歸母凈利潤將達到5.89、6.49億元，EPS 1.01、1.11元，對應PE僅14.59、13.23倍，維持買入評級！
風險提示：主業(yè)下行風險，環(huán)保業(yè)務拓展不及預期。
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