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公司上半年?duì)I收28.30億（+31.91%），歸母凈利潤(rùn)1.17億（+46.47%），業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)主要是由于專用整機(jī)及系統(tǒng)經(jīng)營(yíng)模式的轉(zhuǎn)變及高新電子產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化，高附加值產(chǎn)品占比提高，我們預(yù)計(jì)公司2016-18 年凈利潤(rùn)為2.01/2.74/3.92億元，對(duì)應(yīng)EPS 為0.43/0.58/0.84 元，維持目標(biāo)價(jià)30.5 元，“增持”評(píng)級(jí)。
    加速板塊化整合，符合集團(tuán)資本運(yùn)作方向。上半年，公司加速整合旗下業(yè)務(wù)板塊、優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)：1）推進(jìn)“阻、容、感”板塊化運(yùn)營(yíng)的同時(shí)，啟動(dòng)機(jī)電組件板塊化整合，并完成對(duì)振華富、振華群英的增資工作；2）公司目前正通過(guò)吸收合并的方式合并貴州新能源。我們認(rèn)為板塊化整合能夠優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，發(fā)揮資源優(yōu)勢(shì)，與CEC集團(tuán)產(chǎn)業(yè)板塊整合的整體思路一致，隨著集團(tuán)改革推進(jìn)，公司有望深度受益。
    鋰電池列入國(guó)家產(chǎn)品目錄，預(yù)計(jì)下半年量產(chǎn)。上半年，鋰電池生產(chǎn)線擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目虧損94萬(wàn)元，一是國(guó)家對(duì)新能源汽車行業(yè)騙補(bǔ)行為進(jìn)行檢查，造成該項(xiàng)目上半年訂單大幅下降，產(chǎn)品產(chǎn)能未能有效釋放；二是國(guó)家對(duì)新能源汽車產(chǎn)業(yè)政策進(jìn)行調(diào)整，鋰電池產(chǎn)品進(jìn)入新能源汽車領(lǐng)域需重新認(rèn)證。我們認(rèn)為公司鋰電池技術(shù)優(yōu)勢(shì)明顯，在軍用細(xì)分領(lǐng)域具有壟斷性，伴隨國(guó)防信息化建設(shè)加速，市場(chǎng)前景廣闊，公司鋰電池產(chǎn)品已于2016 年6月17日列入國(guó)家《汽車動(dòng)力蓄電池行業(yè)規(guī)范條件》目錄，預(yù)計(jì)下半年量產(chǎn)，此業(yè)務(wù)板塊有望成為公司新的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)極。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：國(guó)家稅收等政策優(yōu)惠力度降低、鋰電池市場(chǎng)開(kāi)拓等風(fēng)險(xiǎn)