>> 東北證券-新筑股份（002480）減持引進戰(zhàn)略投資者，產(chǎn)能逐步釋放，訂單具有連續(xù)性-160830
| 上傳日期： |
2016/8/30 |
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pdf |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
高鵬 |
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本次減持計劃不涉及公司控股股東、實際控制人的變更，對公司持續(xù)、穩(wěn)定發(fā)展不造成負面影響。
公司卡位精準，深耕現(xiàn)代有軌電車產(chǎn)業(yè)多年：新筑股份是國內(nèi)唯一一家除中國中車外有資質(zhì)、有產(chǎn)能、有技術(shù)、有歷史業(yè)績的地鐵和有軌電車總承包商。公司發(fā)展5 年，目前已系統(tǒng)掌握了有軌電車線路的三大核心關(guān)鍵技術(shù)——車輛技術(shù)、軌道系統(tǒng)技術(shù)、“四電”集成控制技術(shù)，并實現(xiàn)了產(chǎn)業(yè)化，在產(chǎn)業(yè)鏈長度上處于國內(nèi)領(lǐng)先地位。
產(chǎn)能逐步釋放，訂單具有持續(xù)性：年產(chǎn)300 輛城市低地板車輛的募投項目已于2015 年完工并投入使用，公司產(chǎn)能逐步釋放。2015 年全年公司軌交業(yè)務(wù)實現(xiàn)營收2.19 億元，2016 年上半年軌交業(yè)務(wù)實現(xiàn)營收2.51億元，同比增長65%，2016 年全年軌交業(yè)務(wù)營收預(yù)計將達5 億元。成都市8 月17 日公布了2030 年城市軌道交通規(guī)劃，城市遠期規(guī)劃形成29 條線路，總規(guī)模達2370 公里，預(yù)計到2025 年成都市軌道交通全產(chǎn)業(yè)鏈營收將突破2000 億元。從具體措施來看，16 年下半年計劃開工多個項目。公司地處成都，具有地域優(yōu)勢，項目逐步開工后，將保持公司訂單的持續(xù)性。
產(chǎn)品技術(shù)逐步成熟，今年與明年有軌電車迎來業(yè)績拐點：公司從管理團隊、技術(shù)來源、產(chǎn)品成熟度、以及產(chǎn)品成品概率都大幅提升。隨著公司虧損資產(chǎn)減持、高成本債務(wù)到期和有軌電車明年啟動且公司可能拿到訂單等因素的推動，我們預(yù)計當前與明年公司有軌電車業(yè)務(wù)將迎來大拐點，明年利潤將大幅好轉(zhuǎn)。
投資建議與評級：預(yù)計公司2016-2018 營收為13.71 億元、24.65 億元和32.87 億元，EPS 為-0.02 元、0.24 元和0.4 元，給予“增持”評級。
風(fēng)險提示：傳統(tǒng)主業(yè)持續(xù)下滑; 有軌電車業(yè)務(wù)不及預(yù)期;
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