>> 國泰君安-際華集團(601718)業(yè)績略低于預期,定增過會助力轉(zhuǎn)型升級-160830
| 上傳日期： |
2016/8/31 |
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作者： |
呂明 |
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定增過會助力新投資項目有效推進，維持目標價12 元，對應2017 年35 倍PE，維持增持評級。
經(jīng)營穩(wěn)健增長，營業(yè)外收入增厚業(yè)績。1）2016H1 經(jīng)營穩(wěn)健增長，實現(xiàn)營收118.80 億元（+3.46%），營業(yè)利潤0.56 億元（+1.19%）。政府大額補助（5.39 億元）和老廠區(qū)自有土地處置（1.07 億元）增厚利潤，扣非前歸母凈利潤為5.41 億元（-39.25%），系五年來同比首次出現(xiàn)下滑，扣非后凈利0.43 億元（-18.59%），利潤同期下滑主要系非流動資產(chǎn)處置利得同期大幅下降90.32%；2）Q2 營收63.17 億元（-9.66%），營業(yè)利潤0.32 億元（+227.44%），增幅主要系去年同期營利虧損，凈利潤3.41 億元（-50.93%）。
費用率保持穩(wěn)定，凈利率同期下降。1）毛利率7.71%（-0.11pct），與同期基本持平，軍需品/民品傳統(tǒng)主業(yè)毛利率小幅下降，貿(mào)易及自有品牌運營毛利率上升；2）銷售費用率1.96%（-0.1pct），系公司強化控費，管理/財務費用率分別為4.65%/0.64%，與同期基本持平。凈利率4.63%，同比下降3.17pct，主要系凈利潤同期大幅下降。
定增過會提升資本實力，助力“優(yōu)二強三”戰(zhàn)略升級。公司定增項目已通過審核，募集資金將用于終端市場網(wǎng)絡建設、多地際華園項目展開，其中重慶際華園有望下半年落地試運行。定增獲批將助力公司憑借現(xiàn)有資源進行多渠道營銷管理，加速實現(xiàn)業(yè)務轉(zhuǎn)型升級。
風險提示：品牌運營風險、新項目建設不達預期等。
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