>> 華創(chuàng)證券-東興證券（601198）大股東協(xié)同效應驅(qū)動，業(yè)務持續(xù)升級創(chuàng)新-160831
| 上傳日期： |
2016/8/31 |
大小： |
523KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
|
| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
華中煒 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
|
|
東興證券的業(yè)績變動幅度優(yōu)于行業(yè)整體水平。EPS 為0.30 元，同比下降53.85%。ROE為5.57%，同比減少8.02 個百分點，超行業(yè)平均水平。
投資要點
1.市場份額提升，傭金率繼續(xù)下行
東興證券經(jīng)紀業(yè)務上半年實現(xiàn)收入6.36 億元，同比下降58.83%。主要原因在于二級市場交易量收縮、傭金率繼續(xù)下行。公司經(jīng)紀業(yè)務的市場份額由去年同期的1.02%提升至1.09%，而上半年二季度傭金率為3.52%%，較一季度傭金率3.88%%環(huán)比下行。公司在推進業(yè)務網(wǎng)點擴建同時，正式成立互聯(lián)網(wǎng)金融部，完善線上互金平臺和信息系統(tǒng)建設，上半年機器人投顧APP上線，通過金融產(chǎn)品創(chuàng)新向客戶提供多元化、個性化金融服務。
2.“大投行、大資管、大銷售”發(fā)展格局初顯
投資銀行業(yè)務板塊實現(xiàn)營業(yè)收入4.18 億元，同比增長142.14%。投行收入占比由去年同期5.20%大幅提升至25.44%，成為公司僅次于經(jīng)紀業(yè)務的收入來源。公司在上半年累計主承銷金額368 億元，在IPO 發(fā)行節(jié)奏放緩的大環(huán)境下，投行業(yè)務規(guī)模同期增速明顯。擔任保薦機構的在審項目儲備良好，體現(xiàn)投行業(yè)務良好的可持續(xù)性。
資產(chǎn)管理業(yè)務板塊上半年營收3.77 億元，同比增長101.37%。其中集合資管計劃規(guī)模245 億元，同比增長28.02%，該部分業(yè)務規(guī)模占比40.38%，比去年提高了7.7 個百分點。體現(xiàn)了公司堅持以主動管理為主的業(yè)務發(fā)展思路，充分發(fā)揮與大股東及各平臺公司的業(yè)務協(xié)同優(yōu)勢。自營業(yè)務板塊實現(xiàn)營收2.78 億元，同比下降61.89%。公司在自營業(yè)務上秉承穩(wěn)健投資理念，受市場波動影響較大。
3.大股東打造金控平臺帶來廣闊業(yè)務協(xié)同空間
公司控股股東東方資產(chǎn)上半年完成對大連銀行的收購，完成金融全牌照的戰(zhàn)略布局，在全國范圍內(nèi)擁有1,500 萬客戶資源。東興證券上半年與集團開展的協(xié)同業(yè)務累計規(guī)模超過600 億元，預計總收入同比增長82%，增長迅速。公司充分把握與大股東的多元化業(yè)務合作機會，整合內(nèi)部資源，包括客戶資源共享、渠道和產(chǎn)品的對接，發(fā)揮公司投行專業(yè)優(yōu)勢、產(chǎn)品創(chuàng)設能力，在資產(chǎn)運作環(huán)節(jié)與東方資產(chǎn)、大連銀行對接，加大合作力度，提升協(xié)同效應。
4.投資建議
基于公司業(yè)績表現(xiàn)穩(wěn)健，區(qū)域內(nèi)經(jīng)紀業(yè)務優(yōu)勢明顯，業(yè)務結(jié)構更趨平衡，與集團公司業(yè)務協(xié)同效應良好，大連銀行戰(zhàn)略合作想象空間廣闊，加之在互聯(lián)網(wǎng)金融上面加大布局，“金股在線”帶來投資顧問業(yè)務模式及服務創(chuàng)新的升級，風險管理體系完善，繼續(xù)給予強烈推薦評級。2016/2017/2018年EPS 分別為0.52/0.60/0.77，對應PE 分別為44.2/38.2/29.9 倍。
|
|
