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因公司于2015 年底剝離制冷業(yè)務(wù)，本期營(yíng)業(yè)收入主要是理工雷科與成都愛(ài)科特合并的業(yè)績(jī)數(shù)據(jù)，與去年同期無(wú)可比性。其中理工雷科實(shí)現(xiàn)銷售收入1.29 億元，凈利潤(rùn)3975.49 萬(wàn)元；愛(ài)科特實(shí)現(xiàn)收入3939 萬(wàn)元，凈利潤(rùn)1638.03 萬(wàn)元。
    主要觀點(diǎn)
    1.上半年完成愛(ài)科特和奇維科技收購(gòu)，上市公司完成全面轉(zhuǎn)型上半年，公司全面轉(zhuǎn)型軍工電子信息業(yè)務(wù)開(kāi)展順利。2 月1 日完成成都愛(ài)科特70％股權(quán)收購(gòu)，新增通用、雷達(dá)用微波信號(hào)分配管理及接受處理業(yè)務(wù)。6 月22 日完成了奇維科技100％股權(quán)的收購(gòu)，布局向嵌入式產(chǎn)品和固態(tài)儲(chǔ)存設(shè)備產(chǎn)品體系方面進(jìn)一步延伸。目前，上市公司已經(jīng)完整轉(zhuǎn)型，是非常優(yōu)質(zhì)的純正軍工信息化企業(yè)。旗下主要為理工雷科、愛(ài)科特和奇維科技三家軍工子公司，形成了以理工雷科是主體且三家公司協(xié)同發(fā)展的局面。我們認(rèn)為，理工雷科背靠北理工雷達(dá)技術(shù)研究院具有很強(qiáng)技術(shù)實(shí)力，而成都愛(ài)科特和西安奇維科技與理工雷科在市場(chǎng)渠道共享、研發(fā)合作、技術(shù)支持方面有很強(qiáng)的協(xié)同性，在整合以后將發(fā)揮“1+1>2”的效應(yīng)。
    2.堅(jiān)持以研發(fā)為核心，立足軍用并拓展民用市場(chǎng)
    公司始終堅(jiān)持以研發(fā)為核心，推動(dòng)業(yè)務(wù)開(kāi)展。上半年繼續(xù)加強(qiáng)研發(fā)力量，去年底成立了北京理工雷科雷達(dá)技術(shù)研究院有限公司，并聘請(qǐng)毛二可院士擔(dān)任名譽(yù)院長(zhǎng)，專業(yè)致力于雷達(dá)、導(dǎo)航及集成電路等技術(shù)的前瞻性探索和研究；今年3 月，北京理工雷科雷達(dá)技術(shù)研究院有限公司在西安設(shè)立雷科防務(wù)（西安）控制技術(shù)研究院有限公司。我們認(rèn)為，理工雷科作為北理工雷達(dá)技術(shù)研究院的產(chǎn)業(yè)化平臺(tái)，是以典型的研發(fā)驅(qū)動(dòng)型企業(yè)，兩家研究院的成立則是表明公司后續(xù)仍會(huì)堅(jiān)持以研發(fā)為導(dǎo)航，不斷鞏固并提升公司在雷達(dá)信號(hào)處理等技術(shù)方向的行業(yè)地位和技術(shù)實(shí)力。
    除此之外，公司上半年通過(guò)募集資金，開(kāi)發(fā)基于北斗導(dǎo)航的隧道內(nèi)綜合監(jiān)測(cè)系統(tǒng)、基于北斗的災(zāi)情報(bào)送應(yīng)急救援系統(tǒng)、輕小型無(wú)人機(jī)防撞雷達(dá)等新產(chǎn)品，豐富和拓寬公司產(chǎn)品系列。在立足軍品的基礎(chǔ)上，公司拓展雷達(dá)、北斗衛(wèi)星導(dǎo)航等產(chǎn)品在新興民用領(lǐng)域的應(yīng)用，例如在民政救災(zāi)領(lǐng)域，公司研發(fā)的基于北斗的災(zāi)情報(bào)送應(yīng)急救援系統(tǒng)即將投入使用，將會(huì)在減災(zāi)防災(zāi)中發(fā)揮重要作用，能夠提高民政部門應(yīng)對(duì)各種災(zāi)害時(shí)的反應(yīng)能力，更好的保護(hù)人民生命財(cái)產(chǎn)安全。另外，公司結(jié)合下屬各公司的現(xiàn)有技術(shù)研制、開(kāi)發(fā)推出一些融合多公司技術(shù)的新產(chǎn)品。我們認(rèn)為，公司的產(chǎn)品延展性很好，軍民兩用市場(chǎng)的拓展將不斷打開(kāi)其市場(chǎng)空間。
    3.投資建議：
    我們認(rèn)為，公司是非常少數(shù)的優(yōu)質(zhì)的純正軍工信息化企業(yè)，以理工雷科為平臺(tái)，具有很強(qiáng)的盈利能力且各子公司之間協(xié)同效應(yīng)很強(qiáng)。隨著三家子公司的整合完成，我們認(rèn)為公司未來(lái)的成長(zhǎng)一方面將來(lái)自于各項(xiàng)業(yè)務(wù)自身的增長(zhǎng)，另一方面更多地將是各項(xiàng)業(yè)務(wù)之間協(xié)同帶來(lái)的收益，如在衛(wèi)星地面站領(lǐng)域和彈載產(chǎn)品等的集中化布局可能帶來(lái)產(chǎn)品升級(jí)等。因此整體上看好公司長(zhǎng)期發(fā)展。
    理工雷科承諾15-17 年凈利潤(rùn)為6193/7795/9634 萬(wàn)元，15 年實(shí)際凈利潤(rùn)為7124 萬(wàn)元（超額完成15%），上半年理工雷科已完成全年業(yè)績(jī)承諾50%，而由于軍品交付高峰期在下半年，我們認(rèn)為理工雷科有可能繼續(xù)超額完成業(yè)績(jī)承諾。愛(ài)科特承諾16-18 年凈利潤(rùn)為3300/4500/5000 萬(wàn)元，上半年完成率也達(dá)到近50%，經(jīng)營(yíng)情況也非常好。奇維科技承諾16-18 年凈利潤(rùn)為4500/6000/7800 萬(wàn)元。我們認(rèn)為，公司三家子公司經(jīng)營(yíng)情況好，預(yù)計(jì)全年能夠順利完成業(yè)績(jī)承諾并有可能小幅度超預(yù)期?？紤]并表的情況下，我們預(yù)測(cè)公司2016-2018 年每股收益分別為0.13、0.17、0.21元。
    4.風(fēng)險(xiǎn)提示：
    軍品研制進(jìn)度不及預(yù)期；民品市場(chǎng)拓展進(jìn)度不及預(yù)期。