>> 廣發(fā)證券-萬達(dá)院線（002739）非票收入增長迅速，打造基于場景消費的娛樂綜合體-160831
| 上傳日期： |
2016/8/31 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
楊琳琳 |
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公司預(yù)計前3 季度歸屬母公司凈利潤為11.26~13.14 億，同比增長20%~40%，EPS 為0.96~1.12 元。業(yè)績增長主要原因是電影票房持續(xù)增長，以及公司大力拓展非票收入。
二、上半年經(jīng)營回顧：公司票房收入、觀影人次、市場占有率等指標(biāo)繼續(xù)保持全國第1，按票房計算國內(nèi)市場占有率13.7%。上半年非票房收入占比達(dá)31.8%，比2015 年同期提升11 個百分點，接近北美市場院線的水平，其中商品銷售收入（飲料、小食、衍生品等）、影院廣告收入同比分別大幅增長77.6%、340.6%，公司多元化經(jīng)營能力進(jìn)一步提升。海外業(yè)務(wù)占比提升至23.2%，收入主要來自并購澳大利亞院線公司Hoyts 公司。上半年公司“會員+”戰(zhàn)略持續(xù)推進(jìn)，構(gòu)建多屏互動、影游聯(lián)動的營銷平臺；搭建了游戲線下分發(fā)平臺；開啟VR 技術(shù)與影院相結(jié)合的試點并取得良好的經(jīng)濟(jì)效益；大力推廣自有衍生品品牌“衍生π”，已開衍生品店超過30 家。
公司實現(xiàn)票房40 億元，同比增長40.6%，其中國內(nèi)實現(xiàn)票房33.6 億元（同比增長17.9%），澳洲實現(xiàn)票房6.4 億元；觀影人次9,666 萬人次，同比增長49.2%。截至2016 年6 月30 日公司擁有已開業(yè)影院320 家，銀幕2,789塊，其中新增影城28 家，新增銀幕232 塊。截止6 月末公司會員數(shù)量超過6,000 萬人，活躍度超過40%。
三、下半年及后續(xù)經(jīng)營展望：公司目標(biāo)是打造基于場景消費的娛樂綜合體，構(gòu)建全球最大的電影生活生態(tài)圈，將電影院作為滿足會員及觀影用戶多種消費需求的場景，圍繞“會員+”戰(zhàn)略，實現(xiàn)電影、游戲、電影銷售平臺、VR、電競、廣告營銷、衍生品、主題樂園、品牌跨界等多種業(yè)務(wù)形態(tài)相互轉(zhuǎn)化，同時打通線上線下，形成O2O2O（線下-線上-線下）消費閉環(huán)，最終打造全球第1 電影生活生態(tài)圈。
四、上調(diào)評級為“買入”。預(yù)測公司2016~2017 年凈利潤為15.4 億和20.3億，EPS 分別為1.31 元和1.73 元，當(dāng)前股價對應(yīng)16~17 年P(guān)E 為56 倍和42 倍。
五、風(fēng)險提示：電影市場增長不達(dá)預(yù)期，國外業(yè)務(wù)整合不達(dá)預(yù)期。
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