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    收入快速增長(zhǎng)：報(bào)告期內(nèi)，得益于公司的持續(xù)擴(kuò)張及慕威時(shí)尚、Hoyts的并表，公司收入增長(zhǎng)較快。上半年國(guó)內(nèi)電影市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)票房246億元，同比增長(zhǎng)21.4%，票房增速有所放緩。受此影響，公司上半年境內(nèi)影院業(yè)務(wù)收入增速為19.83%不及預(yù)期。 公司非票房業(yè)務(wù)增長(zhǎng)迅速商品銷售收入增長(zhǎng)達(dá)77.56%，影院廣告收入的增長(zhǎng)更是達(dá)到340.55%，此外公司還新增了貼片廣告、影片投資和宣傳推廣收入，或?qū)?dòng)公司保持持續(xù)高增長(zhǎng)。
    技術(shù)升級(jí)，加強(qiáng)優(yōu)勢(shì)：公司全面采用世界一流的放映工藝標(biāo)準(zhǔn)，擁有世界先進(jìn)的進(jìn)口數(shù)字放映設(shè)備、音響系統(tǒng)和銀幕。公司引進(jìn)IMAX激光數(shù)字放映系統(tǒng)、杜比放映系統(tǒng)、4D放映系統(tǒng)及REALD 3D系統(tǒng)等先進(jìn)的放映系統(tǒng)，自主研發(fā)且集成領(lǐng)先電影放映工藝技術(shù)的X-land巨幕。報(bào)告期內(nèi)，公司繼續(xù)強(qiáng)化與IMAX公司和杜比公司的戰(zhàn)略合作，截至2016年6月30日，公司已投入運(yùn)營(yíng)的IMAX銀幕合計(jì)156塊，是全國(guó)擁有IMAX銀幕數(shù)量最多的院線，亞洲首批4家杜比影院也于今年6月落戶萬(wàn)達(dá)院線。未來，公司將在2022年前新增150家IMAX影院，5年內(nèi)開設(shè)100家杜比影院，不斷擴(kuò)大公司的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。
    開啟加盟模式，鞏固龍頭地位：截止2016年6月30日，公司擁有已開業(yè)影院320家，銀幕2789塊。公司票房收入、觀影人次、市場(chǎng)占有率等指標(biāo)繼續(xù)保持全國(guó)第一。日前公司正式與韓國(guó)CJ集團(tuán)達(dá)成戰(zhàn)略合作，雙方對(duì)CGV影院加盟萬(wàn)達(dá)院線等事項(xiàng)達(dá)成協(xié)議，這也是萬(wàn)達(dá)首次放開加盟?；?qū)⑦M(jìn)一步鞏固萬(wàn)達(dá)的龍頭地位。
    盈利預(yù)測(cè)：我們預(yù)測(cè)公司2016-2018年EPS分別為1.40元、1.96元和2.66元，按照其2016年8月29日收盤價(jià)73.16元進(jìn)行計(jì)算，對(duì)應(yīng)2016-2018年動(dòng)態(tài)PE分別為52.31倍、37.35倍和27.48倍，估值水平合理，考慮到公司目前在行業(yè)的龍頭地位，及未來較好的發(fā)展前景，給予“推薦”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：放映收入不及預(yù)期；電影市場(chǎng)增速不及預(yù)期。