>> 華融證券-中信銀行（601998）規(guī)模擴(kuò)張加速，零售漸入佳境-160830
| 上傳日期： |
2016/8/31 |
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作者： |
趙莎莎 |
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公司非息凈收入達(dá)到248 億元，同比增長22.01%，非息凈收入占比達(dá)31.67%。二季度末公司不良貸款率為1.40%，比年初回落3bps，拔備覆蓋率156.99%，比年初下降10.82 個百分點。
資產(chǎn)規(guī)模增速加快 位列股份制銀行第二
截至2016 年6 月30 日，中信銀行總資產(chǎn)達(dá)到56,068 億元，比年初增長9.46%，遠(yuǎn)高于行業(yè)的平均增長速度6.10%；總負(fù)債52,750億元，比年初增長9.83%，高于行業(yè)的平均增長速度5.96%。生息資產(chǎn)52,376億元，同比增長21.22%；付息負(fù)債49,491 億元，同比增長22.31%。目前，中信銀行資產(chǎn)規(guī)模已超過招商銀行的56,068 億元，緊追股份制銀行資產(chǎn)規(guī)模排名第一的興業(yè)銀行的57,097 億元。
零售二次轉(zhuǎn)型有效 營收同比增長27.48%
中信銀行零售業(yè)務(wù)實現(xiàn)營業(yè)收入191.97 億元，同比增長27.48%，占該行營業(yè)收入的24.86%。零售銀行的稅前利潤收入從2015 年中期的2,762 百萬元增長到2016 年中期的5,139 百萬元，占比則從9.2%上升到16.4%，漲幅高達(dá)7.2 個百分點。其中零售非利息凈收入115.47億元，同比增長49.01%，占本行非利息凈收入的47.91%，提升7.62個百分點。從零售非利息凈收入構(gòu)成看，信用卡非利息凈收入74.53億元，占比64.54%；代銷業(yè)務(wù)收入26.22 億元，占比22.71%，收入結(jié)構(gòu)得以優(yōu)化。
核銷力度加大 資產(chǎn)質(zhì)量趨穩(wěn)
截止2016 年6 月30 日公司不良貸款余額385 億元，比年初的361億元減少24 億元，不良貸款率從年初的1.43%小幅回落到1.40%。中信銀行關(guān)注類貸款余額比上年末減少185.96 億元人民幣，占比2.61%，較上年末下降0.96 個百分點。中信銀行在2016 年上半年核銷199 億元，同比增長高達(dá)58%，加回核銷的年化不良生成率為1.66%，同比上升0.3 個百分點。
投資建議
在經(jīng)濟(jì)疲軟下行的背景下，中信銀行一方面能夠在維持資產(chǎn)規(guī)?？焖贁U(kuò)張的同時把控住資產(chǎn)質(zhì)量，另一方面在保持公司業(yè)務(wù)市場地位優(yōu)勢的基礎(chǔ)上，持續(xù)深化零售戰(zhàn)略二次轉(zhuǎn)型，并且成效顯著。我們給與公司“推薦”評級。我們預(yù)測中信銀行（601998）2016 年和2017 年的EPS 分別為0.89 元和 0.90 元，BVPS 分別為7.35 元和8.12 元。
風(fēng)險提示
經(jīng)濟(jì)下行超預(yù)期、市場風(fēng)險增大、資產(chǎn)質(zhì)量加速惡化
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