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看好后續(xù)金控運(yùn)作空間，上調(diào)目標(biāo)價(jià)至8.5 元，維持2016-18 年EPS 為0.18/0.21/0.24 元。
    貸款業(yè)務(wù)穩(wěn)健，信托收入穩(wěn)增，走出陜西，全國布局。（1）上半年貸款利息收入1.1 億元，同比持平，信托手續(xù)費(fèi)收入2.6 億元，同比增24%。傳統(tǒng)經(jīng)營的西北和華北地區(qū)信托收入有近15%-30%下滑，但華東/華南等地區(qū)均逆勢翻倍。（2）監(jiān)管部門有意規(guī)范針對銀行理財(cái)?shù)耐ǖ罉I(yè)務(wù)，替代牌照受限將提升信托牌照價(jià)值。公司資本補(bǔ)充到位后，憑借傳統(tǒng)有優(yōu)勢證券通道類業(yè)務(wù)，規(guī)模有望保持近25%穩(wěn)增。
    不良資產(chǎn)概念，地方金控預(yù)期。（1）供給側(cè)改革推進(jìn)周期行業(yè)整合，區(qū)域不良資產(chǎn)顯露，不良處置有望實(shí)現(xiàn)業(yè)績與估值雙擊。公司擬投資3 億元參與陜西省AMC（持股5.4%）。且信托主業(yè)與不良處置存在較強(qiáng)協(xié)同效應(yīng)，牌照放開下，較多資產(chǎn)可全國尋覓。（2）公司新增持長安銀行股權(quán)至1.21%，現(xiàn)持永安保險(xiǎn)2.29%股權(quán)，目前賬面仍有11億元現(xiàn)金，除固有業(yè)務(wù)投資外，后續(xù)有條件在多元金融牌照領(lǐng)域外延。
    （3）國企改革下，地方政府將尤其關(guān)注本地資本運(yùn)營及金融控股平臺搭建，作為稀缺的區(qū)域金融上市機(jī)構(gòu)，公司將顯著受益。
    核心風(fēng)險(xiǎn)：信托業(yè)務(wù)兌付風(fēng)險(xiǎn)