>> 東興證券-航天發(fā)展（000547）聚焦軍品業(yè)務(wù)，打造混改典型-160830
| 上傳日期： |
2016/9/1 |
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pdf |
來源： |
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| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
楊若木 |
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觀點：
主營業(yè)務(wù)快速增長。公司主營業(yè)務(wù)為通信系統(tǒng)、電子藍(lán)軍產(chǎn)品及電磁安防產(chǎn)品三大板塊；報告期內(nèi)，通信產(chǎn)業(yè)實現(xiàn)營收3.85億元，同比增長56%，毛利率37.6%，同比下降1.47個百分點；電子藍(lán)軍產(chǎn)品實現(xiàn)營收2.05億元，同比增長6.52%，毛利率63%，同比增加0.78個百分點；電磁安防類產(chǎn)品實現(xiàn)營收7862萬元，同比增長73.6%，毛利率35.7%，同比增加1.26個百分點。三大主營業(yè)務(wù)收入占總收入比重超過90%。由于三大主營業(yè)務(wù)核心均為軍用信息化產(chǎn)品，受益于國防信息化建設(shè)，主營業(yè)務(wù)未來有望保持高速增長。
資本運作聚焦軍品業(yè)務(wù)。報告期內(nèi)，公司使用募集資金3.5億元收購三院旗下航天科工系統(tǒng)仿真科技（北京）有限公司90%股權(quán)；仿真公司主營業(yè)務(wù)為軍用仿真系統(tǒng)建設(shè)，在產(chǎn)品研發(fā)能力、銷售渠道等方面具備核心競爭力，2015年實現(xiàn)營收2.63億元，凈利潤1731萬元；此次收購將形成協(xié)同效應(yīng)，構(gòu)建公司全頻譜電子藍(lán)軍能力，大幅提升軍品業(yè)務(wù)競爭力。二院長峰航天電子、三院仿真公司等航天科工集團(tuán)內(nèi)優(yōu)質(zhì)軍品資產(chǎn)相繼注入也體現(xiàn)出公司聚焦軍品業(yè)務(wù)的戰(zhàn)略定位；相比母公司航天科工集團(tuán)未上市優(yōu)質(zhì)軍品資產(chǎn)體量，公司經(jīng)濟規(guī)模仍舊偏小，未來有望在母公司資產(chǎn)證券化率提升過程中扮演重要角色，資產(chǎn)注入預(yù)期依舊強烈。
集團(tuán)重視打造混改典型。2015年航天科工集團(tuán)通過資本運作實現(xiàn)占股29%，成為公司控股股東；同時前十大股東中非航天系股東占比仍超過20%，體現(xiàn)集團(tuán)將其打造成典型混合所有制企業(yè)的戰(zhàn)略意圖。同年，航天科工集團(tuán)總部核心管理部門科技質(zhì)量部部長劉著平、二院最年輕的副院長濮秀君加入公司，全職擔(dān)任公司董事長和總經(jīng)理，管理層團(tuán)隊在集團(tuán)下屬上市公司中屬于“高配”，體現(xiàn)集團(tuán)的高度重視。受益于國企改革帶來管理效率提升及集團(tuán)重視形成對軍品主業(yè)的有力保障，公司軍品業(yè)務(wù)未來持續(xù)看好。
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