>> 安信證券-閩福發(fā)A(000547)業(yè)績符合預(yù)期,信息化平臺初步成型-150306
| 上傳日期： |
2015/3/9 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
鄒潤芳，王書偉 |
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營業(yè)收入大幅增長主要原因是重慶金美收入增長及歐地安并表所致，營業(yè)利潤增速超收入原因為公允價值變動損益大幅增加所致。
■核心子公司業(yè)務(wù)拓展超預(yù)期，軍工信息化平臺初步成型。
公司綜合毛利率為35.86%，較去年同期上升2.1 個百分比，主要原因為本期業(yè)務(wù)新增加了電磁安防業(yè)務(wù)，毛利率為47.97%，其中軌道交通、發(fā)電機(jī)組類產(chǎn)品毛利率分別上升29.56、0.61 個百分點(diǎn)。
公司軍工信息化平臺初步成型，核心子公司重慶金美及歐地安業(yè)務(wù)拓展順利，重慶金美強(qiáng)化空軍和海軍市場拓展及客戶交流，2014 年實現(xiàn)營業(yè)收入5.75 億，凈利潤6221.8 萬元。
歐地安業(yè)務(wù)穩(wěn)步增長，電磁脈沖防護(hù)產(chǎn)品順利完成火控裝備、后勤裝備等多項型號的配套定型，有望開始進(jìn)入批次列裝階段。2014 年實現(xiàn)營業(yè)收入2.27 億，凈利潤6214.6 萬元，超利潤承諾。
■資產(chǎn)重組進(jìn)展順利，將持續(xù)聚焦軍工主業(yè)。
公司與南京長峰資產(chǎn)重組進(jìn)展順利，航天科工入主閩福發(fā)A 的審批程序在進(jìn)行中，按照以前案例估計在4 月能獲批，同時公司已經(jīng)剝離了非軍工主業(yè)資產(chǎn)，儲備了超10 億元現(xiàn)金，未來將持續(xù)聚焦軍工主業(yè)，通過實施收購軍工資產(chǎn)或投資核心軍工產(chǎn)業(yè)計劃，，未來將成為重慶金美、歐地安、南京長峰三位一體的軍工信息化平臺。
■投資建議：買入-A 投資評級，6 個月目標(biāo)價25 元。我們預(yù)計公司2015 年-2017 年EPS 分別為0.28 元、0.33 元、0.4 元，閩福發(fā)盈利能力突出，是國內(nèi)軍工信息化優(yōu)質(zhì)平臺，未來存在外延并購及資產(chǎn)注入預(yù)期；6 個月目標(biāo)價25 元，相當(dāng)于15 年75 倍動態(tài)市盈率。
■風(fēng)險提示：資產(chǎn)重組進(jìn)展較慢；軍工泄密風(fēng)險。
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