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公司于2014 年底并購同路生物，由于生產計劃安排、血液制品投產-批簽發(fā)-銷售的時間將近半年、和2015 下半年公司投漿量較為集中，因此2016 H1 萊士及同路整體銷量集中釋放，這是公司上半年扣非歸母凈利潤大幅上升的重要原因。
    “內生+外延”成為國內采漿量最大。上海萊士通過增加漿站布局和外延并購，成為我國漿站最多（33 家漿站，含已獲批3 家、在建2 家、同路生物在建1 家）、采漿量最大（800 噸左右）和產能第一的血液制品上市企業(yè)。
    采漿范圍涵蓋廣西、湖南、海南、陜西、安徽、廣東、內蒙、浙江、湖北、江西10 個?。ㄗ灾螀^(qū)），未來內生性增長和外延式并購都是公司重要看點。
    兩大控股股東全資收購英國BPL 血制品巨頭、提升該資產注入的預期：控股股東科瑞天誠和萊士中國通過其控股的香港天誠國際投資，與貝恩資本下屬特殊目的持股公司及英國衛(wèi)生部簽訂了《股權轉讓協(xié)議》，以全現金方式收購其持有的 Naga UK Topco Limited100%股權，并由此間接持有了 BPL 公司 100%股權。BPL 在美國擁有34 家漿站，2015 年采漿量為1899 噸，居全球第五，是全球最大的第三方血漿供應商。公告顯示控股股東科瑞天誠和萊士中國計劃在符合相關法律法規(guī)要求的前提下，未來擇機將 BPL 整體或相關業(yè)務、資產注入上海萊士。BPL 作為全球知名的血液制品企業(yè)，技術研發(fā)能力強，產品線寬，采漿規(guī)模全球第五，銷售網絡完備，極具發(fā)展前景，符合上海萊士“內生增長為根基，外延并購為跨越”的戰(zhàn)略目標。
    我們維持業(yè)績預測和增持投資評級。上海萊士是國內血液制品龍頭企業(yè)，具有非常強的整合能力，公司未來將持續(xù)復制自身的“內生性增長加外延式并購”的快速發(fā)展模式，兩大控股股東全資收購英國BPL 血制品巨頭，提升資產注入預期，與BPL 合作有望實現雙贏，公司現有的行業(yè)地位和未來發(fā)展空間決定了其具有較高的投資價值。在不考慮BPL 資產注入的情況下，我們預計2016~2018 年的凈利潤同比增長19%/17%/14%，EPS 0.62/0.73/0.83 元，給予“增持”評級。
    風險提示：進口白蛋白增長，對國內供求關系造成進一步沖擊。