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環(huán)境修復(fù)是公司的核心業(yè)務(wù)，占據(jù)公司2015 年?duì)I業(yè)收入的34%和營業(yè)毛利潤的41%。2016 年上半年公司營收同比增長73.86%，凈利潤同比增長140.70%。公司2016年新簽訂單額已經(jīng)達(dá)到50 億元，超過2015 年全年簽訂的訂單量。
    “土十條”落地，土壤修復(fù)進(jìn)入加速通道。2016 年5 月出臺(tái)的“土十條”政策將逐步釋放土壤修復(fù)市場空間。初步估算，“十三五”期間污染土壤修復(fù)重點(diǎn)項(xiàng)目投資需求約為3,000 億元。
    市場目前集中度高，幾家大公司占領(lǐng)了80%以上份額，預(yù)計(jì)土壤修復(fù)行業(yè)將迎來項(xiàng)目實(shí)施的高峰期。
    從工程承包向高毛利的投資運(yùn)營業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型。近兩年，公司大力承接投資運(yùn)營類項(xiàng)目新訂單，未來5 年公司投資運(yùn)營類收入將大幅增長。公司已形成收入的投資運(yùn)營類業(yè)務(wù)毛利率在40%以上，高于工程承包類業(yè)務(wù)25%~30%的毛利率，公司的盈利能力將得到提升。
    盈利預(yù)測與投資評(píng)級(jí)：我們預(yù)計(jì)公司16-18 年每股收益分別為0.49、0.82、1.09 元；未來3 年P(guān)EG 為1.35，處于可比公司中游水平?？紤]到公司在手大量訂單需要兌現(xiàn)時(shí)間，以及公司的高增長潛力，首次覆蓋，給予“增持”評(píng)級(jí)。
    股價(jià)催化劑：中標(biāo)大訂單；新簽訂單超預(yù)期；環(huán)保政策的出臺(tái)；外延并購擴(kuò)張。
    風(fēng)險(xiǎn)因素：新簽訂單量低于預(yù)期；項(xiàng)目完工速度低于預(yù)期；投資運(yùn)營類項(xiàng)目收入增長低于預(yù)期；經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流持續(xù)為負(fù)的風(fēng)險(xiǎn)；應(yīng)收款項(xiàng)不能按期收回的風(fēng)險(xiǎn)；行業(yè)競爭加劇的風(fēng)險(xiǎn)。