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    一、 二、分析與判斷
    行業(yè)景氣低迷拖累收入增速，費(fèi)用控制助利潤(rùn)穩(wěn)步增長(zhǎng)
    受國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)大環(huán)境影響，上游原材料、下游農(nóng)產(chǎn)品行情低迷，國(guó)內(nèi)復(fù)合肥市場(chǎng)景氣低迷，公司營(yíng)收同比下降7.03%，毛利率17.45%，同比下降1.28 個(gè)百分點(diǎn)。由于公司改變銷貨運(yùn)費(fèi)結(jié)算方式，運(yùn)費(fèi)多由客戶自行承擔(dān)，期間銷售費(fèi)用同比減少1.72億元；公司通過(guò)壓縮貸款規(guī)模減少利息支出，財(cái)務(wù)費(fèi)用同比減少0.13 億元。公司期間銷售凈利率9.63%，同比提升1.92 個(gè)百分點(diǎn)，支撐凈利潤(rùn)穩(wěn)步增長(zhǎng)。
    積極延伸產(chǎn)業(yè)鏈，現(xiàn)代農(nóng)業(yè)綜合性企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略持續(xù)落地
    公司高擎“轉(zhuǎn)型”大旗，在繼續(xù)做大做強(qiáng)做優(yōu)肥料主業(yè)的同時(shí)，積極面向現(xiàn)代農(nóng)業(yè)轉(zhuǎn)型，縱向上向產(chǎn)業(yè)鏈下游延伸，橫向上積極拓展海外業(yè)務(wù)。報(bào)告期內(nèi)購(gòu)買澳洲農(nóng)場(chǎng)進(jìn)行農(nóng)業(yè)開發(fā)，設(shè)立全資子公司現(xiàn)代農(nóng)業(yè)發(fā)展打造農(nóng)業(yè)相關(guān)業(yè)務(wù)的歸口管理和專業(yè)化、系統(tǒng)化運(yùn)作平臺(tái)，成立洛川果業(yè)公司涉足高端農(nóng)業(yè)消費(fèi)品市場(chǎng)，通過(guò)收購(gòu)江蘇綠港迅速切入現(xiàn)代設(shè)施農(nóng)業(yè)領(lǐng)域，擁有從設(shè)施、裝備到育種、育苗及種植全產(chǎn)業(yè)鏈解決方案的技術(shù)、產(chǎn)品與服務(wù)，并牽手華大科技拓展基因分型技術(shù)和分子標(biāo)記輔助育種技術(shù)的應(yīng)用。公司向打通現(xiàn)代農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈的綜合服務(wù)商轉(zhuǎn)型的戰(zhàn)略清晰、執(zhí)行穩(wěn)健，公司在肥料主業(yè)穩(wěn)定增長(zhǎng)基礎(chǔ)上，“產(chǎn)品+服務(wù)”盈利模式將支撐業(yè)績(jī)。
    產(chǎn)能擴(kuò)張順利、產(chǎn)品線繼續(xù)豐富，保障業(yè)績(jī)持續(xù)增長(zhǎng)
    公司新增產(chǎn)能進(jìn)展順利，新洋豐中磷硝基復(fù)合肥60 萬(wàn)噸將于9 月份投料試生產(chǎn)，吉林新洋豐80 萬(wàn)噸/年新型復(fù)合肥項(xiàng)目預(yù)計(jì)今年底建成投產(chǎn)，目前其高塔車間和尿基車間的建設(shè)進(jìn)度均超預(yù)期。上半年推出專用肥、水溶肥、高塔硝硫基、鋅磷美、海藻酸、生物有機(jī)肥等新產(chǎn)品新配方50 個(gè)；常規(guī)肥料質(zhì)量上檔升級(jí)，包括生產(chǎn)工藝的改良、生產(chǎn)配方的優(yōu)化完善、新工藝和新原材料的引進(jìn)使用。持續(xù)擴(kuò)張的產(chǎn)能和豐富的新型肥料產(chǎn)品線將確保公司未來(lái)2~3 年的高增長(zhǎng)。
    二、 三、盈利預(yù)測(cè)與投資建議
    看好公司的主業(yè)穩(wěn)步發(fā)展及向現(xiàn)代農(nóng)業(yè)全產(chǎn)業(yè)鏈的延伸，股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃彰顯長(zhǎng)期發(fā)展信心，預(yù)計(jì)16-18 年EPS 分別為 0.75、0.96、1.19 元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE 分別為17、14 和11 倍，維持公司“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)。
    三、 四、風(fēng)險(xiǎn)提示：產(chǎn)能擴(kuò)張進(jìn)度不及預(yù)期；轉(zhuǎn)型服務(wù)進(jìn)度不及預(yù)期。