>> 首創(chuàng)證券-萬達院線（002739）票房保持高增長，影城快速布局-160902
| 上傳日期： |
2016/9/2 |
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pdf |
來源： |
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作者： |
張炬華 |
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加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率8.42%。
業(yè)績點評
票房保持高速增長，影城快速布局：報告期內(nèi)公司實現(xiàn)票房40 億元，同比增長40.6%；觀影人次9,666 萬人次，同比增長49.2%。公司擁有已開業(yè)影院 320 家，銀幕 2789 塊。 2016 上半年，公司下屬 40 家影 城躋身全國票房收入前 100 名。報告期內(nèi)，公司通過自建及收購等方式，加快影城發(fā)展。連續(xù)收購了大連奧納、廣東厚品等公司，提高市場占有率。公司不斷加強對并購標的的業(yè)務(wù)整合、財務(wù)管理。澳洲Hoyts 公司、影時尚公司收入、利潤均同比實現(xiàn)較大增長，體現(xiàn)了良好的整合效果。公司經(jīng)營規(guī)模的迅速擴大拉動了營收增長，同時也提升了費用：公司銷售費用和管理費用同比增速分別為96.15%和137.55%。
落實“會員+”戰(zhàn)略，非票房業(yè)務(wù)增長迅猛：報告期內(nèi)，公司會員數(shù)量繼續(xù)保持增長。截止6 月末，公司會員數(shù)量超過6,000 萬人，活躍度超過40%。報告期內(nèi)，公司圍繞“會員+”戰(zhàn)略，布局娛樂場景，通過設(shè)計升級，為會員打造最佳的觀影氛圍；通過科技升級，引進百家杜比影院，為會員提供最佳觀影體驗；通過構(gòu)建多屏互動、影游聯(lián)動的營銷平臺、VR 體驗、多元娛樂體驗、搭建游戲線下分發(fā)平臺等方式，為會員構(gòu)造娛樂場景；通過娛樂營銷，創(chuàng)新營銷模式，圍繞影城建立場景消費平臺，最大限度挖掘會員價值，提升會員粘性。報告期內(nèi)，公司大力拓展非票房業(yè)務(wù)，賣品收入穩(wěn)中有升，衍生品收入逐步增加，廣告收入快速增長。公司非票房業(yè)務(wù)增長迅速，收入占比大幅增加，其中商品銷售同比增長77.56%，影院廣告收入同比增長340.55%。
院線第一股，長期走勢看好：我們認為，公司作為國內(nèi)院線第一股，屬于稀缺標的，且作為萬達目前在國內(nèi)資本市場上的橋頭堡，對萬達在影視產(chǎn)業(yè)的布局具有重要意義。國民文化娛樂消費增長迅猛，公司前景遠大。目前公司股價估值在正常范圍內(nèi)，長期走勢看好。
風(fēng)險提示多元化經(jīng)營發(fā)展程度低于預(yù)期；產(chǎn)融協(xié)作項目進展緩慢；國家政策出現(xiàn)重大變化。
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