>> 上海證券-東方證券（600958）完成H股上市，打開發(fā)展新局面-160901
| 上傳日期： |
2016/9/2 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
謹(jǐn)慎增持 |
作者： |
虞婕雯 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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歸屬于上市公司股東的凈資產(chǎn)329.48億元，較年初減少5.75%。公司實現(xiàn)凈資產(chǎn)收益率3.71%。
主要觀點
1）公司收入緊跟資本市場走勢：公司的證券投資收入長期占比保持在50%以上，一直是公司的第一大收入來源，超過公司的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入。因此，公司的收入較大的受制于資本市場的波動。由于1月資本市場的熔斷機制，公司也出現(xiàn)較大虧損，雖然在3月公司優(yōu)異的投資能力帶動營業(yè)收入環(huán)比大增，但上半年公司整體的證券銷售及交易仍表現(xiàn)不如人意，實現(xiàn)收入1.74億元，同比下降95.32%。
2）資管主動管理占比高經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型有成效投行業(yè)務(wù)大幅增長：公司特色業(yè)務(wù)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)繼續(xù)完善產(chǎn)品線，增強在創(chuàng)新類基金的布局，實現(xiàn)規(guī)模持續(xù)增長，截止6月末，業(yè)務(wù)總規(guī)模達到1239.7億元，其中，主動管理資產(chǎn)規(guī)模1109.1億元，占比高達89.5%。公司的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)持續(xù)推進財富管理轉(zhuǎn)型，并試水互聯(lián)網(wǎng)金融、互聯(lián)網(wǎng)投顧業(yè)務(wù)，取得成效，截止6月底，公司股基市場占有率1.28%，同比提升2.6%。公司的投行業(yè)務(wù)重點推進重大資產(chǎn)重組業(yè)務(wù)和資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)，上半年公司完成股票承銷59.7億元，同比增長26.8%。債券承銷保持行業(yè)領(lǐng)先完成承銷金額391.9億元，同比增長117.3%。
3）兩年完成A+H股上市：2015年，公司完成A股上市，成功募集100.3億元。今年7月，公司復(fù)雜多變的內(nèi)外環(huán)境，也順利實現(xiàn)H股掛牌上市，打開了A+H 股上市發(fā)展的新局面，也將進一步推動公司國際化業(yè)務(wù)的發(fā)展。
投資建議
給予未來六個月"謹(jǐn)慎增持"評級
公司兩年先后完成A+H股上市，資本實力大幅提升，助力公司繼續(xù)推進業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型。我們認(rèn)為公司以投資為主營業(yè)收入來源給予公司業(yè)績帶來較大彈性，以及資管的主動管理能力得到認(rèn)可,未來有望受益于大資管時代。我們看好公司未來發(fā)展，預(yù)計公司16年、17年的EPS為0.45和0.57元對應(yīng)PE分別為37.37倍和29.03倍，給予"未來六個月，謹(jǐn)慎增持"評級。
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