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截至2016.6.30，曹建先生和郭洪斌先生分別持股占比4.1%和8.6%。
    員工持股計(jì)劃預(yù)案公布，一期計(jì)劃不超過(guò)500 人籌集不超過(guò)1 億元。
    2016.5.13，公司計(jì)劃籌備和推出員工持股計(jì)劃，2016.9.6 董事會(huì)和監(jiān)事會(huì)正式通過(guò)員工持股計(jì)劃預(yù)案：籌集資金不超過(guò)2 億元，其中員工出資不超過(guò)1億元；第一期籌集資金不超過(guò)1 億元，其中員工出資不超過(guò)5000 萬(wàn)元，并通過(guò)集合資金信托計(jì)劃進(jìn)行管理（在股東大會(huì)通過(guò)6 個(gè)月內(nèi)在二級(jí)市場(chǎng)完成購(gòu)買）。參加員工總?cè)藬?shù)不超過(guò)500 人，以1 億規(guī)模信托計(jì)劃和9.5 收盤價(jià)19.18 元/股測(cè)算，持股不超過(guò)512 萬(wàn)股；鎖定1 年，存續(xù)期不超過(guò)3 年。
    此前，公司已于2014.12 和2016.5 對(duì)高管、核心業(yè)務(wù)技術(shù)和關(guān)鍵崗位員工2次進(jìn)行限制性股票激勵(lì)計(jì)劃，占當(dāng)時(shí)股本比例分別為1.72%和1.20%，激勵(lì)對(duì)象數(shù)量分別為91 人、393 人；此次占比1.24%（以授予總量1024 萬(wàn)股，按2016.9.6 回購(gòu)注銷不符合激勵(lì)條件后的總股本8.44 億股計(jì)算），僅第一期潛在參與員工數(shù)達(dá)500 人次。此次激勵(lì)覆蓋范圍更廣，同時(shí)深入到奮戰(zhàn)在各個(gè)平凡卻重要的崗位員工，規(guī)模也很可觀?？梢灶A(yù)期，此次員工持股計(jì)劃實(shí)施后，公司、高管、核心技術(shù)和業(yè)務(wù)人員、以及一線員工將統(tǒng)一戰(zhàn)線，更好地為打造綜合性出境游服務(wù)商努力，從而最大程度受益于出境游和在線旅游滲透率不斷攀升的紅利。
    眾信竹園融合加速，高管員工統(tǒng)一戰(zhàn)線，公司成長(zhǎng)動(dòng)能更進(jìn)一步。目標(biāo)價(jià)25.82 元，維持買入評(píng)級(jí)。
    2015.3 月竹園并表以來(lái)，協(xié)同效應(yīng)和規(guī)模效應(yīng)逐漸體現(xiàn)。除共用ERP 系統(tǒng)等技術(shù)上的協(xié)同，眾信與竹園合作已經(jīng)從高管之間的利益綁定進(jìn)展到中層骨干業(yè)務(wù)人員之間的協(xié)調(diào)互信：比如在特定產(chǎn)品的采購(gòu)上，雙方能夠坦誠(chéng)交由優(yōu)勢(shì)一方全權(quán)操作。這對(duì)于提高對(duì)上游資源的議價(jià)能力和公司整體業(yè)務(wù)的效率作用顯著，從而提高毛利率水平（2016H1 約10%，去年同期不到9%，特別是考慮到批發(fā)業(yè)務(wù)和東南亞短線產(chǎn)品的占比均上升的情況，規(guī)模效應(yīng)對(duì)毛利率提升有明顯作用）、降低管理費(fèi)用（上半年由于增設(shè)專門的投資部門導(dǎo)致管理費(fèi)用率提高，這部分費(fèi)用下半年則不會(huì)發(fā)生）。
    此次人事調(diào)整和員工持股計(jì)劃后，公司高管員工全方位統(tǒng)一奮斗目標(biāo)，公司內(nèi)部主觀的成長(zhǎng)動(dòng)力更加強(qiáng)勁。疊加上半年依舊可觀的行業(yè)增速（主要參考中航信出國(guó)人次口徑數(shù)據(jù)：2016 年1-5 月同比+24.4%，增速較2015 年有所下滑，但對(duì)于2009-2014 年的增速依舊是明顯攀升趨勢(shì)），龍頭企業(yè)自身激勵(lì)機(jī)制和公司治理的完善，我們預(yù)期其遠(yuǎn)高于行業(yè)增速的動(dòng)能在2-3 年內(nèi)仍將維持。
    我們預(yù)計(jì)2016-18 年權(quán)益利潤(rùn)為3.2、6.3、9.4 億元（考慮配套融資貢獻(xiàn)，維持華遠(yuǎn)國(guó)旅Q4 并表假設(shè)），以總股本11億股計(jì)算，2016-18 年EPS 分別為0.29，0.57，0.86 元；按17PE 45 倍（基于其行業(yè)成長(zhǎng)性和公司高于行業(yè)增速的假設(shè)，給予稍高倍數(shù)），對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)25.82 元，維持買入評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示。
    地緣政治風(fēng)險(xiǎn)；華遠(yuǎn)國(guó)旅重組不達(dá)預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。