>> 聯(lián)訊證券-盛達礦業(yè)（000603）注入優(yōu)質銀鋅鉛資源、未來盈利增長確定-160909
| 上傳日期： |
2016/9/9 |
大小： |
973KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
|
| 評級： |
買入 |
作者： |
王鳳華，郭佳楠 |
| 下載權限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
主要是公司2016 年上半年開工較晚，季節(jié)性停產期較長所致。
點評
銀都礦業(yè)拜仁達壩銀多金屬礦品位高、盈利能力強。公司持有銀都礦業(yè)62.92%的股權，該礦鋅/鉛/銀儲量分別為69 萬金屬噸/32 萬金屬噸/3298 金屬噸，鋅/鉛/銀品位分別為5.17%/2.33%/231g/t，為中型高銀鉛鋅礦。原礦實際開采規(guī)模70 萬噸/年，2015A 有色金屬產量4.06 萬金屬噸。
金都和光大高銀鉛鋅礦山注入、并承諾高凈利潤。已經完成對光大礦業(yè)和赤峰金都礦業(yè)兩個公司收購，相關方承諾2017-2019A 凈利潤分別不低于16140.8 萬元、20988.45 萬元和20940.56 萬元。三座在建礦山新增鋅/鉛/銀儲量分別為31.96 萬噸/22.13 萬噸/1415 噸，鋅/鉛/銀平均品位分別為2.45%/1.7%/109g/t。三座礦山預計2017 年投產，合計原礦開采能力69 萬噸/年，達產后鋅/鉛/鉛含銀產量分別將達1.47 萬噸/0.97 萬噸/37.967 噸。
布局金融及新興產業(yè)。2015 年公司持有蘭州銀行1.55 億股、占3.02%的股權，并于蘭州銀行發(fā)起成立蘭銀金融租賃公司、占9%股權。并出資2.975億元受讓中民投0.5%股權。出資8000 萬認購羽時互聯(lián)網1 號證券投資基金、占份額的66.67%，該基金已先后投資云車網絡、因為科技、梧桐世界等西新三板公司。出資8000 萬參股百合網、占5.13%股權等。出資2772萬元參股金橋水科、占6.38%股權。
鋅鉛銀價大幅反彈、下半年業(yè)績將向好。我們預測9-12 月份鋅/鉛/銀均價保持在18000/14000/4200 以上、全年均價16105/13476/3841，高于去年同期987/335/456。假設2016 年原礦產量70 萬噸，對應的鋅/鉛/銀產量理論值為2.77 萬噸/1.26 萬噸/119.62 噸。因白銀、鋅價格普遍大幅上漲，同時加工費下降，下半年盈利較上半年改善空間大。
盈利預測及估值
基于上述假設和承諾凈利潤，我們預測公司2016A/2017A/2018A 的EPS分別為0.36 元/0.63 元/0.67 元，對應PE 分別為67 倍/38 倍/36 倍。目標價24 元/股，投資評級“買入”。
風險提示
銀鉛鋅價格上漲不及預期、產量不及預期、注入資產不及預期。
|
|
